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【盘面回顾】本周铝价继续上行，内盘补涨，外盘涨势趋缓，周五沪铝主力收于20735元/吨，周环比+4.07%，伦铝周五收于2478.5美元/吨，周环比+1.2%；氧化铝现货趋稳且受到铝价带动，主力周五收于3359元/吨，周环比+1.24%。
【宏观环境】整周降息预期进一步降温，首次降息预期后移至9月，且年内降息次数预期缩减至2次，因本周公布的美通胀数据不支持6月降息。周三公布的美国3月CPI和核心CPI再超预期，特别是剔除租金后的服务通胀进一步走高，增加服务通胀粘性可能更高的担忧，而本周多位美联储官员释放“鹰派”信号，美联储威廉姆斯表示，短期内没必要降息，他还表示最终将需要降息，重启加息不是基本预测观点。另外，欧央行利率决议维持利率不变。美联储3月会议纪要显示，美联储官员担心通胀进展可能已经停滞，需要更长时间的缩紧货币政策来遏制物价上涨的步伐；美联储准备“相当快地”放缓国债减持步伐。
【产业表现】供给及成本：供应端，本电解铝周产量80.78万吨，环比+0.01万吨，2月氧化铝产量678.2万吨，环比+50.14万吨，氧化铝与电解铝运行产能比值1.91，低于平衡理论比值。需求：SMM数据显示，4月8日铝锭出库10.2万吨，环比-0.49万吨；铝棒出库3.7万吨，环比-0.96万吨。加工环节开工率64.1%，周环比+0.1pct。库存：截至4月11日，国内铝锭+铝棒社会库存110.8万吨，周环比+2.21万吨，其中铝锭+0.74万吨至85.4万吨，铝棒+1.47万吨至25.4万吨。LME库存52.31万吨，周环比-1.24万吨。氧化铝港口库存33.3万吨，周环比-0.2万吨。铝土矿港口库存2408.7万吨，周环比+112.1万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-797元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-1030元/吨。成本：氧化铝边际成本2988元/吨，电解铝加权完全成本16845元/吨。
【核心逻辑】铝：宏观逻辑占据主导，再通胀交易、中东局势紧张以及国内买需强劲下，贵金属周内继续忽视美联储可能的货币政策“鹰化”言论而续刷新高，但激涨后多头获利回吐需求引发贵金属回调，贵金属市场波动对有色价格形成指引性影响。周末突发美英制裁俄罗斯铝消息，市场对此已形成较长时间的担忧，但由于当前LME仓库内俄铝比例占90%以上，以及欧亚（除中国）洲趋紧的铝供求关系，或推升铝的看涨情绪。展望后市，预计短期铝价波动或将扩大，不排除急涨急跌可能性。氧化铝：供应释放不及预期，矿的不确定性持续存在，叠加铝价行情影响，氧化铝在现货趋稳背景下，盘面出现补涨。当前氧化铝可以确定的是下游刚需和成本上移，因此下方支撑性较强。
【策略观点】铝：多单持有，不建议追高。氧化铝：回调买入。
(责任编辑：简儿)
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