鲁证期货：伦铜回抽未上5000 短期维持震荡偏弱

　　一、实盘播报

　　本周铜价震荡回落，LME三月铜最低下探4700美元附近，在60日均线支撑下震荡反弹，周五收于4880美元，周下跌 80美元。沪铜走势较强，盘中表现为空头动能的衰减，在60日均线支撑下铜价向上测试了40000一线，收于39380，周下跌380点。LME三月铝跌破1600整数位，收于1575美元，下跌30美元。

　　二、行情成因分析

　　近期的经济数据，包括商业和消费者信心指标，都显示较第一季度触及的低点有温和回升，表明G8经济下滑正在触底。国际货币基金组织(IMF)表示，预计全球经济2010年将增长2.5%，增幅高于4月份预计的1.9%；这是该机构两年来首次上调已经公布的预期。IMF仍然预计2009年全球经济会收缩1.4%，降幅略高于4月份预计的1.3%。尽管经济数据显示经济下滑正在触底，但经济和金融稳定仍面临较大风险，市场对上半年经济复苏产生质疑，同时各国领导一致认为目前实施刺激措施策略还为时过早的基调也加剧了这种担忧。

　　美元方面，G8声明表示，各国将避免货币竞相贬值，推动稳定且功能健全的国际货币体系，暗示美元的霸主地位暂时难以撼动。我们认为美元近期处于震荡偏强的格局中，下方前低78附近有较强支撑，这将对商品价格带来一定压力。但短期内也没有推动美元持续上行的力量，美元更多地在日内影响铜价波动。

　　原油市场来看，英法国家首脑发文呼吁加强商品期货市场监管，美国商品期货监管委员会（CFTC）表示考虑限制能源期货投机交易头寸，在此影响下，本周原油价格扩大跌幅，虽然最近两个交易日在60美元整数位止跌，但跌破60美元的可能较大，短期内更大的支撑在57美元附近。

　　铜价走势不可避免地受到周边市场的影响，但趋势还是由自身基本面决定的。本周值得关注的是沪伦比值重新走高，套利买盘对价格起到支撑作用，而且从现货市场来看，消费买盘对低位价格较为认可，不过价格上升后抑制买盘意愿，成交清淡，铜价上方面临较大的压力。步入传统淡季，铜消费状况也有所回落，易贸资讯对国内21家铜管生产企业的最新调研显示，这些企业6月份总体开工率为63.4%，环比下降15.2%，开工率有所回落。但从调研的情况来看，目前加工企业的原料库存仍处于相对低位。我们仍然维持前期观点，在中国国家收储停止后，支撑铜价上涨的动力将明显减退，特别是在夏季消费性淡季，供应阶段性过剩将令铜价承压，铜价能否延续上半年的强势将取决于欧美国家需求能否抵消中国因素减弱的影响。但是从目前情况来看，美国铜消费依然疲软，数据显示，5月铜条发货量比前月下降8%至91000吨，较去年同期下滑25%。加工企业持有的阴极铜及铜杆库存分别为21000吨和 34000吨，为最近10个月以来的最高水平，短期内难以消化现有库存。

　　微观基本面上，我们现在能观测到的显性库存确实出现了几个交易日的增加，也给铜价日内走势带来比较明显的压力，虽然增加的态势未能持续，但我们认为在7、8月份的淡季，库存增加的可能性还是非常大的。后期LME铜库存的变化仍是我们关注的重点。但对目前沪铜来说，大量资金涌入期货市场，对铜价的推动作用不容忽视。沪铜持仓维持在43万手以上，从本周沪铜走势也可以看出，空头对于下方买盘还是有所顾忌，而多头动能则显得仍较为充足，这使得沪铜相对独立，与外盘比价格走势较强，同时这也增大了沪铜操作的困难。

　　从CFTC持仓看，上周基金持有COMEX期铜净空头寸小幅增加，截至7月7日，多头减少58，空头增加839。

　　技术上看，伦铜有形成双头的迹象，周四在这一位置支撑下展开反弹，但5000上方面临较大的压力，伦铜连续三个交易日收盘未能站上5000美元整数位，后期仍然面临调整的风险，继续关注颈线位置4700美元附近的支撑。沪铜在国内资金推动下显得较强，向上关注40000/40500阻力以及盘面资金的变化，可以尝试逢高轻仓抛空，跌破60日均线可以适量加码。最后还是强调资金的作用，铜价出现如下半年连续大幅下挫的可能性较小，可能表现为震荡趋弱重心逐步下移。从图表上看，短期铜价难以走出单边行情，多单止损38300，空单止损40500，空单不宜过于坚持，寻找较好的抛空点位，走一步看一步谨慎持仓可能更为合适。今日阻力40000/40500，支撑39300。

　　铝市场方面，本周LME铝库存减少7125吨，总库存下降至439.4 万吨，巨量库存仍然为价格带来压制，尽管目前价格对库存增加已经不敏感，而库存某个交易日突然减少则激励价格较大的涨幅，但是对于产能过剩的铝而言，价格上涨仍然需要一个库存消化的过程，相对也是较为缓慢的。国内方面，因需求仍然较为疲弱，当前用铝厂家采购意愿不强，短期仍会以按需采购为主。伦铝跌破 1600美元整数位，下方面临60日均线支撑，预计短期进入震荡格局，沪铝继续维持13000-13500之间窄幅震荡，操作上以短线交易为主。

　　三、后市研判

　　总体而言，在经历上半年经济多数回暖，市场情绪普遍乐观后，经济复苏需要更长时间的预期打击市场人气，大宗商品价格脱离基本面支撑的涨势面临调整压力。中国国家停止金属收储令年初以来支撑铜价的最主要因素开始减弱，国内前期的大量进口增加了市场供应压力，特别是在淡季来临的时候。但国内资金大量涌入带来的推动作用仍不容忽视，沪铜强势反弹，短线关注上方阻力，有效突破后前空止损，日内短线参与为宜。

(责任编辑：晓忠)

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