通联期货：沪铝维持坚挺走势

 　　周二，沪铝浅幅回调，看空的理由主要是供大于求。庞大的库存加上庞大的复产产能，再加上疲弱的淡季需求，现货商对铝价一直都抱有悲观的态度。但背后的真相是否完全就如数据所表现的那样呢？LME庞大的 450 万吨库存由于物流，定期融资和仓储交易的缘故，真正可以流通入现货市场的量是有限的。IAI 公布的生产商库存数据已经处于几年来的低位水平，铝制品的库存同样。而经济不景气引发的铝废料供给紧缺，也使得西方国家铝供给的弹性降低，使得问题变得更加复杂。LME的铝库存之中，至少有 75%受限于现货持有协议。

　　随着上周末伦敦金属交易所期铝价格创出年内新高，市场上有关“绝大部分铝锭已用于质押融资”的猜测也再度涌现出来。作为全球最大的金属交易所，LME金属库存历来被视为影响基本金属价格的重要指标。一般而言，库存持续上升表明实体经济运转不灵，有效需求不足最终导致金属价格表现疲软，反之亦然。有一种说法是，伦敦金属交易所中相当一部分铝库存，实际上是不会释放出来的。买家可以选择从生产商或者贸易商手中采购铝锭，并且选择支付铝升水或者从 LME仓库提货。但实际上，LME仓库中相当数量的铝锭，可能已经被用于抵押融资，抵押期 3 至 6个月不等。

　　换句话说，LME可随意流通的铝库存远远没有数据公布的那么高。铝市场上充斥了大量的现货持有协议，具体是指投机商在现货市场买入铝锭并卖出近期合约的交易行为，这会做导致现货市场供应紧缺。如果这种说法确实成立，就能很好地解释为什么国际市场铝的基本面没有出现明显好转，但价格却走的比较坚挺。

　　综上所述，伦铝大量库存具有现货持有协议背景，由此而导致沪铝维持坚挺走势。

 

(责任编辑：晓忠)

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