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尽管近段时间以来，主要全球宏观经济的复苏仍然向好，但节后的中国市场令人失望，特别是中国房地产行业的调控预期极大地打击了市场的人气。沪铜也未能迎来开门红，在6万关口受阻后，目前已跌破5.9万关口。后市来看，经热需冷的局面恐将持续，铜价也将延续调整格局。
宏观经济持续回暖
从去年下半年开始，以中美两国为首的主要经济体开始了复苏的步伐，而最近一段时间以来，全球经济复苏的态势更为稳健。
“中国因素”一直是决定铜价的关键要素，而当前国内经济企稳回升的态势已经基本确定。中国公布的经济数据显示工业生产企稳回升，经济领先型指标的升势已经确认，1月官方定。中国公布的经济数据显示工业生产企稳回升，经济领先型指标的升势已经确认，1月官方PMI 为50.4，连续四个月保持扩张。1月CPI为2%，PPI同比下降1.6%，降幅较去年12月有所收窄。
另外，外贸情势好转明显，海关数据显示，1月出口同比增25%，进口增28.8%。因春节因素，1月进出口同比出现大幅攀升。
央行发布的社会融资数据也印证国内经济的逐渐好转。1月新增人民币贷款为1.074万亿，同比多增3340亿元。社会融资规模为2.54万亿元，比上年同期多1.56万亿元。贷款明显增多显示实体经济信贷需求稳步增长。
美国经济一直是全球经济的风向标，而美国经济的复苏走在了发达国家的前列。首先美国制造业复苏明显，ISM制造业指数、芝加哥PMI、纽约联储制造业指数纷纷向好。1月ISM制造业指数达53.1，创自去年4月以来的最高水平。1月芝加哥PMI大幅走高至55.6，2月纽约联储制造业指数亦大幅超出预期，达10.04。这在一定程度上反映了美国经济开始重回正轨。
美国房地产保持良好态势。美国11月房价同比涨5.5%，创2006年8月以来最大涨幅。新屋开工和成屋销售数量平稳复苏。美国消费者信心不断改善。2月密歇根大学消费者信心指数初值从1月终值的73.8升至76.3，为三个月来新高。
欧元区经济尽管整体上仍然非常疲弱，第四季度季调后GDP初值季率萎缩0.6%，已连续第三个季度萎缩，并且萎缩程度加剧。但欧洲经济的领头羊德国经济却表现的十分稳健，德国智库ZEW 周二公布的数据显示，德国2 月经济景气水平显着提高，为连续第三个月录得增长，并录得近3 年来的最高水平。数据显示，德国2 月ZEW 经济景气指数自31.5 猛增至48.2，远好于已经较为乐观的预期35.0。同时，该指标创出2010 年4 月以来最高水平。
此外，欧债危机目前也得到了缓解，欧元区解体的风险不断下降。因此，整体而言，宏观环境持续的改善已较为明确。但铜价却未能延续去年底今年初以来的反弹趋势，农历新年伊始变不断向下调整。究其原因，固然有担心中国房地产调控政策的因素，但主要仍然在于铜下游行业需求低迷以及库存高企的基本面现状。
疲弱的基本面
近期，铜库存的持续攀升已成为不容忽视的重要问题。首先是交易所库存的不断攀升，春节期间以及节后伦敦铜库存不断走高，目前已达到了41万吨以上，创下1年多以来的新高。
上期所铜库存波动较小，近3周均维持在20万吨的水平。但保税港铜库存据报道已达到约100万吨。另外，中国精炼铜1月进口大幅跳升至 35.1万吨，环比增长3%，保税港库存恐将持续增长。
而且，尽管经济出现企稳复苏，但由于中国经济的转型，“中国因素”恐再难以像2009年一样带动铜需求的迅速反弹。
因此，在宏观环境好转给予铜价的支撑效应逐渐趋弱后，此前长期存在的实体需求不足以及显隐库存高企的矛盾逐渐露出水面。尽管不排除全球货币宽松货币政策短期内仍将刺激铜价出现反抽，但中长期内铜价调整的压力仍将存在。从形态上看，沪铜在6万关口阻力明显，跌破5.9万关口后调整格局已经形成，不排除再度回落至此前5.8万元下方的调整区间。
操作上建议背靠59000-60000的阻力区域逢高布局中线空单。
(责任编辑：盈盈)
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