新湖期货第16周铝周报：政策确定 铝价涨幅看执行

　　一、一周行情回顾

　　本周初，外盘铝价一度受地缘政策、欧洲大选等因素造成避险情绪升温而一度大挫，伦交所三月期铝价最低至1892美元/吨，不过中国去产能政策力度大、避险情绪降温，价格再度上扬，三月期铝价重新回到1900美元/吨以上水平，并最终收于1935.5美元/吨，一周涨0.89%。

　　受严控违规产能政策，尤其是新疆昌吉政府发文后限产预期陡增，刺激价格上涨，本周初沪期铝飙升，主力1706合约最高至14995元/吨。随着市场回归理性，涨幅收窄，并短暂大幅回调，主力最低回落至14085元/吨，不过之后再度攀升，收于14290元/吨，一周涨0.49%。

　　二、现货市场情况

　　在期货价格飙涨带动下，本周现货铝价也一度大涨，其中华东现货价格周初上调至14400元/吨，广东至14450元/吨以上。不过下游观望为主，成交一度萎缩明显。之后随XINHUREPORT3着期货价格回落，现货价格也回落至14000元/吨，并短暂跌破该水平，华东最低至13910元/吨，广东最低至13940元/吨，之后价格重新攀升，华东现货上涨至14150元/吨附近，华南市场上涨至14200元/吨水平。

　　期现价差方面，因库存维持高位，现货供应充足，持续维持贴水状态。交割前贴水仍在100元/吨左右，交割后贴水扩大至150元/吨左右。

　　三、库存变化情况

　　伦交所铝库存本周继续下降，总库存一周下降7.2万吨，至168.8万吨。从分布看多数地区库存都明显减少，其中釜山库存减少2.5万吨，巴生港库存减少2.15万吨，弗利辛恩库存减少1万吨，底特律库存减少0.55万吨。注销仓单也大幅下降，一周降超6.57万吨，占比下降至35.25%。

　　本周上期所铝库存大增3.31万吨，总库存增至37.9万吨。其中浙江及广东地区库存分别增9808及9119吨，上海地区库存增7687吨，江苏地处库存增3485吨。本周仓单量增2.13万吨至32.25万吨。

　　国内铝加工厂开工率维持上升势头，不过产量增速上升势头也不减，致使铝锭库存维持高位。SMM数据显示截至本周四五地库存录得121.8万吨，较上周同期降0.4万吨。后期控产能政策执行后，产量增速有望下降，库存也有望回落。

　　四、行情展望

　　3月份初以来，国内铝加工企业开工率整体仍呈上升势头，使得铝半产品产量增速继续上升。统计局数据显示3月份铝材产量530.78万吨，创历史新高，同比增13.4%，一季度铝材产量累计1338.45万吨，同比增7.3%。不过原铝产量增长更快，当前运行产能达到3750万吨，产量增速在20%以上。

　　由于产量增速不减，即使消费旺季上升，但库存仍维持高位。本周铝锭库存维持在120万吨水平，未有明显增减。氧化铝产量增速同样可观，致使氧化铝价格继续下跌，本周价格跌50元/吨左右。电解铝成本继续下移。

　　政策面，上周五新疆昌吉率先发文后，新疆佳润已着手准备关停建成并已投产的20万吨产能，意味着政策进入执行阶段。而其他省份相关政策也有望陆续出台。

　　控制违规产能对市场冲击较大。根据工信部2014年4月先后公布符合《铝行业规范条件》的项目名单，其中涉及电解铝产能2985万吨，这就意味着1380万吨建成产能为违规产能，这违规建成产能中在运行产能为1144万吨。除去2013年5月份之前建成、特批等部分，在运行违规产能约800万吨。另外，目前合规但已停产的产能可作为指标转让，对应或豁免违规产能约254万吨，仍有546万吨违规产能待关停。政策严格执行即意味着年内供应将有大规模短缺，即使年内复产150万吨。不过政策具体细则以及执行情况如何仍待观察。短期内上涨基调基本确定，但中期仍看政策执行情况。

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(责任编辑：阿祖)

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