国联期货第18周铝周报：政策效果有限产能不降反增

2017-05-05 15:12:25
来源：铝信

　　电解铝基本面偏弱，去产能措施影响有限。预计沪铝未来以回落为主。

　　一、市场表现

　　本周沪铝呈现窄幅震荡的走势，主力1706合约收于13950元，周下跌65元。

　　技术上，沪铝三重顶已经形成，且突破上升楔形的下沿，技术面偏空。

　　二、影响因素及分析

　　据卓创统计，截至4月底，国内电解铝建成产能4467.3万吨，运行产能3843.5万吨，产能运行率高达86.04%，较上月增加0.51个百分点。无论是建成产能，还是运行产能，均有大约60万吨的增加，进一步验证了4月中旬去产能行动“雷声大，雨点小”的实际状况。预计未来去产能措施将着重于限制新增产能和关停违建产能，通过控制电解铝产能增速来实现供求平衡。

　　据百川统计，4月份中国氧化铝市场供应微幅过剩4.6万吨，预计随着进口量的减少，5月份中国氧化铝市场将转为基本平衡。目前氧化铝价格已跌至2300元/吨，按此推测，氧化铝价格仍有小幅下降空间。

　　由于氧化铝价格大幅下跌（从2900元/吨跌至2300元/吨），电解铝冶炼成本持续下降，平均每吨电解铝可获利1400元。据卓创统计，4月份电解铝亏损产能仅有216万吨，约占总运行产能的5.62%。在这种情形下，冶炼企业主动减产是不可能的。

　　周四LME铝全球库存161.0万吨，较上周四减少4.2万吨，处于历史极低水平。周四国内电解铝现货主要库存合计120.0万吨，同比上周四增加0.7万吨。上周SHFE库存增加1.3万吨至39.2万吨，处于历史较高水平。高库存对铝价带来一定压力。

　　中国4月官方制造业PMI为51.2，低于预期值51.7和前值51.8。财新制造业PMI为50.3，远低于预估值51和前值51.2。虽然PMI依旧位于荣枯线之上，但此次大幅下滑却出乎市场预料，表明中国经济“L型”企稳基础尚不牢固。

　　三、结论与操作建议

　　电解铝基本面偏弱：冶炼企业利润高企、产能有增无减、去产能政策效果有限。

　　预计沪铝未来以回落为主。