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本周铝价震荡回落，供给端持续增长，产能缩减未见实效依然对铝价施压。沪铝主力合约6月9日收13645元/吨，下跌1.55%。长江现货均价下跌0.58%至 13640元/吨。
供给端电解铝依旧持续增长，后期需注意库存上升压力。据SMM，由于氧化铝价格跌破成本价以及环保因素，多家氧化铝减产检修，5月氧化铝产量为567.8万吨，同比增幅17.1%，日均产量为18.3万吨，日均产量环比减少3.5%。，预计6月份产量将达到559.0万吨，日均产量为18.6万吨，较5月份高，而低于4月份。5月中国电解铝产量317.3万吨，同比增加21.6%，前5月中国累计生产电解铝1520.5万吨，同比增加22.0%。6月国内电解铝产量有望达到308.7万吨，同比增幅达20.1%，国内现货铝锭库存水平也有进一步上升风险。据百川资讯统计，2017年5月中国电解铝产量318.24万吨，同比增长18.10%，5月份月度平均日产量为10.266万吨，环比增长0.5%。2017年1-5月中国电解铝累计产量1507.31万吨，同比增长16.95%。供给侧改革政策的发布不断推高铝价，然而政策实施存在时间差，国内电解铝企业在可观利润的刺激下，开工积极性高涨，是推高电解铝产量的主要原因。
现货库存高位震荡，国内外库存均继续减少。6月8日，SMM统计国内电解铝现货五地库存合计120.7万吨，环比上周四增加1.5万吨。但我的有色库存统计11地库存显示6月8日库存较周一下降0.7万吨至124.5万吨。本周上期所铝库存较上周减2598吨至432403吨，LME铝库存减23375吨至1456350吨。
消费方面，出口数据走强带动需求走好预期，据中国海关，中国5月份未锻轧铝及铝材出口460,000吨，环比增7%，同比增10%。考虑到今年沪伦比持续低位，有利于出口补充国外紧张的铝资源，因此后期出口量仍有望继续上涨。
海外电解铝贸易因阿拉伯国家与卡塔尔断交影响约60万吨铝出口，印度国家铝业虽将提升产能和出口，但也需至2017底-2018年以及产量提高有限，因此海外电解铝紧张缓解仍需依靠中国出口。根据路透消息，挪威海德鲁(Norsk Hydro)称，主要阿拉伯国家与卡塔尔断交后，卡塔尔Qatalum金属加工厂的铝出口已被封锁。海德鲁持有Qatalum合资公司50%的股份，该合资公司年产逾60万吨原铝，向亚洲、欧洲和美国的客户出口。据SMM，印度国家铝业(NALCO)董事长表示，为了集中扩大本国铝产能，公司现已暂停所有海外业务，伊朗是为其一。公司计划到2017年或2018年将铝产量提高14%至44万吨。预计届时出口量将提高20%达到12万吨。
策略建议：目前氧化铝因亏损减产，动力煤价格高位震荡，但因高成本槽型减产，新投产成本较低，因此成本端逐渐走稳后需注意下行风险，同时高利润条件下电解铝企业去产能积极性走低，目前产量仍在进一步增加，后期需关注库存回升带来的压力。虽然现在整体市场氛围偏空，但由于下方空间不大，且因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨，因此建议观望。但若供给侧改革并无实质产能控制影响，后期库存回升可考虑逢高做空。
(责任编辑：简儿)
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