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一、本周行情及盘面回顾
金属市场本周出现短暂反弹，但铝价依然弱势。伦铝沿5日线持续下行，多头毫无抵抗之力。沪铝回踩13500支撑后有所反弹，但也被5日线压制。
二、宏观和基本面情况
（一）宏观信息：
2017年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.5%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），与4月份持平，预期6.3%。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.51%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长6.7%。
5月份，社会消费品零售总额29459亿元，同比名义增长10.7%（扣除价格因素实际增长9.5%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额12937亿元，增长9.2%。
2017年1-5月份，社会消费品零售总额142561亿元，同比增长10.3%。其中，限额以上单位消费品零售额62689亿元，增长8.4%。
1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）203718亿元，同比增长8.6%，增速比1-4月份回落0.3个百分点。从环比速度看，5月份比4月份增长0.72%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）42306亿元，同比增长20.9%，增速比1-4月份回落2.4个百分点。从施工和新开工项目情况看，施工项目计划总投资887153亿元，同比增长19.4%，增速比1-4月份提高0.4个百分点；新开工项目计划总投资162529亿元，下降5.6%，降幅比1-4月份收窄0.3个百分点。
前期PMI和PPI数据均已指向工业数据在一季度改善高峰后有减弱态势，工业增加值增幅放缓符合市场预期。需求虽然没有扩张，但是从消费数据来看依然保持平稳，并没有发生明显的收缩，所以工业生产意愿仍在，下游企业利润仍在上升。另外外贸数据反映外需环境短周期回暖，对于国内工业也有一定刺激作用。但在周期理论之外，不能排除政策因素的影响。在诸多行业当中，由于供给侧改革的实际政策或者预期，部分行业如煤炭和铝等价格坚挺具有较高的利润，产能利用率较高。虽然供给端在不断堆积库存，但是一旦政策落地，很有可能引发供需关系的再调整。消费数据在年初下破10%后出现超预期的反弹。2016年消费的主要贡献来源于房地产相关消费和汽车消费，今年购置税取消对于汽车消费冲击不可谓不大，产销比出现双降。房地产市场虽然受到了政策强力限制，市场预期极大转弱。5月数据反映房屋相关消费在传导时滞过后已经开始受到影响。而餐饮、食品等消费大项则增速有所改善，随着下半年农产品旺季到来，消费10%以上的增速或有保障。基建投资是今年拉动内需圈定稳增长的主要手段，但是年初的投资高增速的另一面却是资金短缺的状况，一季度21%的财政支出增速，二季度支出速度大幅放缓。考虑到未来减税降费的持续推进，未来基建投资增速或将逐渐回落。而在主动补库向被动补库的过程中，工业企业利润表现好于预期，考虑到需求回暖以及金融去杠杆等因素，即使房地产投资下降到8%，制造业和基建投资仍可以对固定投资增长形成支撑。5月份高压的房地产政策效果愈加明显，但全国房地产销售数据仍然较，商品房去化数据良好，待售面积加速减少。地产销售的增长主要来源于三四线城市贡献。从房地产的大环境下，短期的控房价方面，因城施策基本限制了一二线城市房屋的需求，短期需求向其他城市基础。而控房价长效机制中，人才引流和增加供给将是不可或缺的手段。房地产企业土地购置面积和政府土地出让金均在持续上升，未来房地产对于工业链条的拉动不宜持有太悲观的预期，房屋在建面积和新建开工总体保持稳定。而在区域经济一体化的大浪潮下，三四五线城镇房地产的吸金能力或将超出市场预期。
（二）基本面情况
1、LME铝库存有所下降上期所库存持续攀升
本周上期所铝库存较上周增707吨至433110吨。6月16日LME铝库存减3300吨至1432825吨。
2、上周大中城市土地规划建筑面积仍有需求
（三）期现价差分析
题材面的冷淡使得现货市场博弈更加激烈，现货各方分歧较大，沪铝13500获得支撑后，持货商挺价意愿较强，但下游只按需采买，贴水本周再度走高。当前市场货源充足，贸易商存看空情绪。
三、操作策略
铝价持续走弱，目前验证13500关键支撑。从宏观数据上看，需求的疲软基本符合预期。而从行业数据来看，氧化铝和电解铝产能高位运行，供给充足，而供给侧题材杳无声息。这也是最近铝价走低的主要逻辑。从供给角度看，产量和库存处于高位平衡状态，现有产能下供给边际增量有限。从需求角度看，汽车行业遭遇重创情理之中，地产建设仍能提供相应需求，需求可以总结为差无可差。所以我们认为当前铝价下跌行情正逐渐收尾，关注13500支撑表现，下方可清仓抄底，破前低止损。
(责任编辑：阿祖)
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