招商期货：7月31日有色金属早评

　　铜 : 上海现货贴水80，广东贴水20。我们前期坚信“下跌有底，上涨无驱动”，但是随着社会隐形库存显性化，国内消费好于预期，再加上国内政策上对进口废料的限制，铜价突破前期高点。我们认为供需缺口矛盾造成的趋势性上涨必须矛盾解决完成才能停止，目前现货TC基本稳在80美金左右，粗铜库存已出现去化，进口废铜和国产废铜都受到抑制，未来需要价格上涨刺激供需缺口改善。操作上，多单继续持有。观点仅供参考

　　铝：近期新疆山东违规产能关停进展顺利，继续关注后续关停违规产能情况，市场对超预期减产有所预期。海外现货升水高位回落，市场对于需求有所担忧，中国6月电解铝产量同比增长20%以上，近期违规产能关停对于7,8月份或将有所体现，但今年铝锭供给过剩预计200万吨左右，后期供给压力依然存在，库存在消费旺季来临之前难言掉头，后期对于自备电违规产能的查处应给予关注，铝价或将在消息及资金配合下短期震荡走强，但整体供应过剩格局未发生根本转变。操作建议，多头减持或观望。观点仅供参考。

　　锌：矿供应由紧转松，加工费继续走高，但是距离锌矿过剩或者宽松还存在一定差距，处于修复缺口阶段。锌锭供应阶段增加需求淡季稍走弱，市场升水走低，但随着成交上行及需求在淡季维持稳定增长，锌或再度回归短缺，现货偏紧格局不改。操作建议买沪锌抛伦锌及买现抛期，单边维持区间震荡不变，上方23500-24000以上可轻仓试空远月。

　　镍：金川升水1900元/吨，俄镍升水100元/吨，当日进口窗口打开，市场成交尚可。本轮镍价反弹导火索是沪镍1709合约持仓量对应当前低位仓单数目导致市场对于09合约交割问题的担忧，从而传导至现货市场，特别是不锈钢环节，前期钢厂高库存而中小型贸易商低库存背景下，引发的一轮补库行为，导致正反馈发生。短期工业品整体处于多头市场，虽镍价后续看依然供给为主调。操作上暂时建议观望为主，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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