兴业期货：有色维持多头判断，铜镍继续做多

2017-09-05 08:46:34
来源：铝信

　　周一有色金属冲高回落，夜盘企稳反弹，整体呈现震荡偏强走势，LME金属略强于沪市金属。

　　当日宏观面消息表现平静。

　　现货方面：

　　(1)截止2017-9-4，SMM 1#电解铜现货价格为53020元/吨，较前日上涨450元/吨，较近月合约升水10元/吨，铜价保持强劲上涨态势，比值却难修复，铜供应短期难有改善，故持货商报价仍坚挺，上抬升水意愿持强，下游虽已认同上涨趋势，但跟涨仍犹豫，市场难摆脱供需僵持格局；

　　(2)当日，SMM A00#铝现货价格为16410元/吨，较前日上涨190元/吨，较近月合约贴水250元/吨，持货商出货积极，随盘面变动较大，市场现货报价混乱，中间商和下游企业观望情绪浓厚，接货寥寥，尾盘持货商观望午后盘面走势，报价渐少，整体成交较周五回落；

　　(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为26460元/吨，较前日上涨390元/吨，较近月合约升水210元/吨，冶炼厂日内正常出货，因进口锌不断冲击，国产品牌成交寡淡，日内贸易商以进口交投为主，但因锌现货绝对价格仍偏高，下游保持观望，仅刚需采购；

　　(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为95750元/吨，较前日上涨3025元/吨，较近月合约升水700元/吨，金川高价出货积极，上调镍价2700元至95600元/吨，早间成交清淡，金川俄镍价差缩窄，部分原先采购俄镍的下游转而采购品质更好的金川镍，但下游高价整体拿货积极性低。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为22.09万吨，较前日减少2625吨；上期所铜库存6.65万吨，较前日增加190吨；

　　(2)LME铝库存为132.46万吨，较前日增加1075吨；上期所铝库存44.25万吨，较前日增加9685吨；

　　(3)LME锌库存为24.37万吨，较前日减少300吨；上期所锌库存2.51万吨，较前日增加353吨；

　　(4)LME镍库存为38.72万吨，较前日减少1578吨；上期所镍库存5.54万吨，较前日减少401吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止9月4日，伦铜现货价为6873美元/吨，较3月合约贴水30.25美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.71（进口比值为7.77），进口亏损199元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.73（进口比值为7.77），进口亏损281元/吨；

　　(2)当日，伦铝现货价为2096美元/吨，较3月合约贴水22美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为7.73（进口比值为8.14），进口亏损679元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.85（进口比值为8.13），进口亏损598元/吨；

　　(3)当日，伦锌现货价为3190美元/吨，较3月合约升水0.25美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.45（进口比值为8.26），进口盈利617元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为8.13（进口比值为8.26），进口亏损401元/吨；

　　(4)当日，伦镍现货价为12120美元/吨，较3月合约贴水25.5美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.87（进口比值为7.93），进口亏损420元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.9（进口比值为7.93），进口亏损268元/吨。

　　当日重点关注数据及事件如下：(1)17:00 欧元区7月零售销售情况；(2)22:00 美国7月工厂订单情况。

　　产业链消息方面：

　　(1)据海关，7月份废铜进口28.7万吨，环比-15.45%；(2)据SMM，截止9月4日，国内电解铝社会库存161.1万吨，环比+2.7万吨；(3)据SMM，9月初，上海地区镍库存总量（包括上期所库存）11.6万吨，环比-0.7万吨；(4)上海期货交易所决定自2017年9月7日起下调镍和锡交易手续费，镍期货除1、5、9月合约以外其他月份合约的交易手续费从6元/手调整为1元/手，日内平今仓交易免收交易手续费。锡期货除1、5、9月合约以外其他月份合约的交易手续费从3元/手调整为1元/手。

　　综合看，非农数据低于预期的利空因素持续发酵，美元震荡偏弱运行，有色金属维持多头判断，人民币则持续大涨，CNY创近16个月新高，内外盘套利者买伦铜卖沪铜进口正套组合持有，但铜矿产出维持低增速，废铜进口进一步收缩，沪铜上涨确定性亦较高，CU1711继续做多；随着产能的加速去化，库存拐点最快于10月份出现，叠加“2+26”采暖季环保限产，铝价易涨难跌，AL1712多单仍可持有；国内锌锭社会库存维持低位，虽进口窗口打开，但国外库存持续去化，进口锌亦难流入，但京津冀及周边地区大气污染治理的新一轮强化督察9月1日启动，预计镀锌消费将受到一定抑制，但整体仍然供不应求，ZN1710多单轻仓持有；菲律宾维持强硬的环保态度，预计采取各种措施限制镍矿出口，而不锈钢淡季不淡，生产积极，加之新能源汽车消费旺季，硫酸镍需求旺盛，生产商转产硫酸镍，影响电解镍供应，镍价上行趋势难改，NI1801继续做多。

　　单边策略：CU1711新多以52500止损，AL1712多单持有，ZN1710多单轻仓持有，NI1801新多以94800止损。

　　套保策略：铜、镍适当增加买保头寸，铝保持50%买保头寸不变，锌保持30%买保头寸不变。

　　跨市策略：买LME铜-卖SHFE铜组合持有。