兴业期货：有色震荡分化，铜铝镍空单持有

2017-12-01 08:30:25
来源：铝信

　　周四有色金属震荡分化，夜盘铝锌收涨，铜镍收跌，其中沪镍运行重心继续下移。

　　当日宏观面主要消息如下：

　　(1)中国11月官方制造业PMI为51.8，预期51.4，前值51.6。

　　现货方面：

　　(1)截止2017-11-30，SMM 1#电解铜现货价格为52570元/吨，较前日下跌540元/吨，较近月合约贴水50元/吨，大企业月末结算，交易关注度下降，但盘面跌幅大，沪伦比值继续下修，吸引部分下游及有资金的贸易商入市收货，好铜率先被秒收，在积极踊跃收货氛围中，好铜贴水快速收窄，成交激情逐渐消退；(2)当日，SMM A00#铝现货价格为14160元/吨，较前日下跌270元/吨，较近月合约贴水150元/吨，贴水小幅缩小，持货商出货态度略有提升，期铝连续大跌，市场看空氛围浓厚，中间商和下游企业按需接货为主，整体成交保持低迷，现货成交难以支撑铝价；(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为24990元/吨，较前日下跌180元/吨，较近月合约贴水50元/吨，炼厂持续惜售，下游逢低按需采购，贸易商交投平稳，较昨日无明显改善，日内整体成交略不及昨日；(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为90975元/吨，较前日下跌700元/吨，较近月合约升水815元/吨，上午市场成交情况一般，贸易商少量采购，钢厂、电镀及合金企业均有适量拿货，市场活跃度尚可，午后期镍探底回升，金川升水无明显变化，下游及贸易商均有逢低采购，市场成交活跃度较昨日转好，当日金川下调镍价300元至91500元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为18.85万吨，较前日减少3200吨；上期所铜库存3.3万吨，较前日增加501吨；(2)LME铝库存为111.2万吨，较前日减少1725吨；上期所铝库存65.67万吨，较前日增加176吨；(3)LME锌库存为21.3万吨，较前日减少2300吨；上期所锌库存1.84万吨，较前日减少352吨；(4)LME镍库存为38.01万吨，较前日减少312吨；上期所镍库存3.29万吨，较前日持平。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止11月30日，伦铜现货价为6757美元/吨，较3月合约贴水29.25美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.79（进口比值为7.84），进口亏损312元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.83（进口比值为7.84），进口亏损68元/吨；(2)当日，伦铝现货价为2062美元/吨，较3月合约贴水14.5美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.92（进口比值为8.2），进口亏损2636元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.23（进口比值为8.2），进口亏损1998元/吨；(3)当日，伦锌现货价为3146美元/吨，较3月合约升水22.25美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.04（进口比值为8.25），进口亏损689元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.9（进口比值为8.26），进口亏损1135元/吨；(4)当日，伦镍现货价为11305美元/吨，较3月合约贴水9.25美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为8.08（进口比值为8.05），进口盈利270元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.06（进口比值为8.05），进口盈利68元/吨。

　　当日重点关注数据及事件如下：(1)17:00 欧元区11月Markit制造业PMI终值；(2)23:00 美国11月ISM制造业PMI值。

　　产业链消息方面：

　　(1)据SMM，中国铜冶炼商与国际矿企尚未就明年的铜精矿TC达成一致，谈判可能拖入2018年；(2)据SMM，截止11月30日，国内电解铝社会库存175.3万吨，环比+0.4万吨。

　　观点综述及建议：

　　铜：美国白宫计划更换国务卿人选，以及税改不确定性令美元走弱，但随后在税改议案将获得通过的乐观预期推动下走强，对有色金属尤其是铜价有所压制。国内方面，11月PMI数据显示制造业继续保持稳中有升的发展态势，但市场预期12月全面进入采暖限产季后，生产及需求均面临收缩，因此担忧未来有色金属需求前景。隔夜LME铜库存再减少3000逾吨，但库存连续下降对铜价提振有限，且目前库存下降幅度已经趋缓，若未来库存出现向上的拐点，则将明显拖累铜价，因此建议沪铜空单继续持有。

　　铝：受“临沂华宇铝电被要求限产30%”消息提振，昨日铝价止跌反弹，但目前该消息仍未得到企业证实，且正如我们之前提到的，下游消费的增速远不及产能扩张的速度，因此库存难以出现趋势性的大幅下降，而成本端氧化铝价格因基本面恶化跌跌不休，因此铝价难言企稳，建议沪铝空单继续持有。

　　锌：内蒙古、西藏及新疆部分矿企因天气原因将开始停产，而沪伦比低位令进口处于较大亏损中，进口精矿亦有限，因此国内锌精矿短缺愈发严重，而环保督察组入驻华北后，对下游消费影响不大，锌价在8月以来的震荡区间底部受到强支撑，进一步走强的概率较大，建议沪锌多单持有。

　　镍：采暖季限产不及预期，以及不锈钢需求减弱导致部分钢厂开始计划减产，镍价连续5日收阴线，技术上看仍未能止跌，短期关注90000一线的支撑，预计突破后会仍将继续下跌，因此建议沪镍空单持有。

　　单边策略：ZN1802多单持有，CU1801、AL1801、NI1805空单持有。

　　套保策略：锌保持50%买保头寸不变，铜、铝、镍保持50%卖保头寸不变。