兴业期货：有色下行驱动明确，铜铝镍空单持有

2017-11-29 08:27:42
来源：铝信

　　周二有色金属继续走弱，铜铝镍跌幅明显，其中沪铝跌破下方关键支撑位。

　　当日宏观面消息表现平静。

　　现货方面：

　　(1)截止2017-11-28，SMM 1#电解铜现货价格为53440元/吨，较前日下跌820元/吨，较近月合约贴水115元/吨，早市报价尚维稳于贴水130-80元/吨，市场多仍观望，持货商却急于换现，随后有大贸易商大量低价甩货，集中于湿法铜与低端平水铜，市场受拖累报价被动下调，逢低成交明显改善，部分持货商基于各自成本，不愿降价出货，成交即被受制，价格出现回调，下游接货意愿提高买量增加，持货商成交显差异化；(2)当日，SMM A00#铝现货价格为14600元/吨，较前日下跌180元/吨，较近月合约贴水180元/吨，期铝连续大跌，现货贴水未见缩窄，持货商出货态度稍有收敛，市场空头氛围浓厚，中间商观望为主，下游企业看跌铝价按需采购为主，整体成交表现价量齐降；(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为25220元/吨，较前日下跌360元/吨，较近月合约升水210元/吨，锌价疲弱，炼厂惜售，下游依旧保持逢低采购，贸易商间交投略清淡，昨日市场整体成交不及前日；(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为92225元/吨，较前日下跌3175元/吨，较近月合约升水495元/吨，早间市场观望居多，下游及贸易商少量采购，后金川下调镍价4000元至91500元/吨，金川镍升水上调，钢厂、电镀及合金企业逢低采购，市场成交情况转好。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为19.67万吨，较前日减少7525吨；上期所铜库存3.25万吨，较前日增加877吨；(2)LME铝库存为111.77万吨，较前日减少4975吨；上期所铝库存65.61万吨，较前日增加1399吨；(3)LME锌库存为21.76万吨，较前日减少1000吨；上期所锌库存2.08万吨，较前日减少1641吨；(4)LME镍库存为37.93万吨，较前日减少888吨；上期所镍库存3.29万吨，较前日减少30吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止11月28日，伦铜现货价为6892美元/吨，较3月合约贴水26.5美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.82（进口比值为7.82），进口亏损10元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.81（进口比值为7.82），进口亏损95元/吨；(2)当日，伦铝现货价为2110美元/吨，较3月合约贴水15.25美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.94（进口比值为8.17），进口亏损2583元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.07（进口比值为8.17），进口亏损2326元/吨；(3)当日，伦锌现货价为3224美元/吨，较3月合约升水25.5美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.07（进口比值为8.23），进口亏损510元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.84（进口比值为8.24），进口亏损1261元/吨；(4)当日，伦镍现货价为11600美元/吨，较3月合约贴水9.5美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为8.04（进口比值为8.03），进口盈利126元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.06（进口比值为8.03），进口盈利312元/吨。

　　当日重点关注数据及事件如下：(1)18:00 欧元区11月经济景气指数；(2)21:30 美国第3季度实际GDP修正值。

　　产业链消息方面表现平静。

　　观点综述及建议：

　　铜：美国参议院共和党人推动本周对税改案投票取得重大进展，美元收涨，有色金属继续走弱。国内方面，本周四公布的PMI数据或继续回落，届时将引发市场对未来需求的担忧，因此有色金属短期下行驱动明确。隔夜LME铜库存再减少7000逾吨，但库存连续下降对铜价提振有限，未来库存若出现大幅增长，则将明显拖累铜价，因此建议沪铜空单继续持有。LME铜库存部分向国内转移，使得国内供给偏充裕，而下游消费季节性转淡，因此现货贴水持续，铜价近弱远强格局显现，卖近买远安全边际较强，沪铜反套组合继续持有。

　　铝：铝企趁铝价大幅反弹的利好诱惑下投产新增产能以获利，同时铝价上涨抑制下游消费，使得下游消费的增速远不及产能扩张的速度，库存仍旧难以出现趋势性的大幅下降，而成本端氧化铝价格因基本面恶化跌跌不休，因此铝价大概率将继续下行，建议沪铝空单持有。

　　锌：内蒙古、西藏及新疆部分矿企因天气原因开始停产，而沪伦比低位令进口处于较大亏损中，进口精矿亦有限，因此国内锌精矿短缺愈发严重，而环保督察组入驻华北，当地镀锌企业或进行限产，因此锌下游消费将受影响，短期关注24500的支撑位，新单继续观望。

　　镍：供给方面，采暖季未影响山东临沂镍铁生产，需求方面，不锈钢需求减弱导致部分钢厂进入亏损模式，甚至有部分钢厂开始计划减产，因此我们预计12月不锈钢产量将出现大幅下降，因此镍价短期回调风险加剧，建议沪镍空单继续持有。

　　单边策略：CU1801、AL1801、NI1805空单持有。

　　组合策略：卖CU1712-买CU1801组合持有，目标-250，止损0。

　　套保策略：铜、铝、镍适当增加卖保头寸不变。