兴业期货：有色震荡分化，沪镍继续做空

2017-11-28 08:37:46
来源：铝信

　　有色金属周一集体走弱，沪镍领跌，其运行重心明显下移。

　　当日宏观面主要消息如下：

　　(1)中国10月规模以上工业企业利润同比 25.1%至 7454.1亿元人民币，前值 27.7%。中国1-10月全国规模以上工业企业利润同比增加 23.3%至6.25 万亿元人民币；前值21.6%。

　　现货方面：

　　(1)截止2017-11-27，SMM 1#电解铜现货价格为54260元/吨，较前日上涨320元/吨，较近月合约贴水105元/吨，期铜高位震荡，持货商报价维稳，好铜稳定于贴水80元/吨左右，平水铜大多报价于贴水120元/吨上下，成交僵持多观望，个别贸易商抛售部分低端铜，少量湿法铜贴水扩于200元/吨以上，吸引部分下游收货，各个贸易商成交存分歧，但未见调价，凸显周一观望特征；(2)当日，SMM A00#铝现货价格为14780元/吨，较前日上涨20元/吨，较近月合约贴水170元/吨，现货贴水扩大，套保持货商出货犹豫，成交主要集中在交易时段前期，期铝价格阶梯式下跌，中间商和下游企业观望情绪滋生，整体成交较周五小幅趋冷，且成交景气度前好后差；(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为25580元/吨，较前日下跌80元/吨，较近月合约升水450元/吨，部分炼厂惜售，下游逢低采购情绪较高，带动贸易商交投，市场整体成交与上周五持平；(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为95400元/吨，较前日上涨400元/吨，较近月合约升水1740元/吨，金川上调镍价500元至95500元/吨，上午市场观望居多，钢厂、电镀及合金企业零星采购，贸易商少量补货，市场成交情况较上周五转淡，临近收盘期镍跳水但没有成交，市场恐跌观望。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为20.42万吨，较前日减少9400吨；上期所铜库存3.16万吨，较前日增加801吨；(2)LME铝库存为112.27万吨，较前日减少2275吨；上期所铝库存65.47万吨，较前日增加5687吨；(3)LME锌库存为21.86万吨，较前日减少1075吨；上期所锌库存2.25万吨，较前日减少3094吨；(4)LME镍库存为38.02万吨，较前日减少2154吨；上期所镍库存3.29万吨，较前日持平。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止11月27日，伦铜现货价为6968美元/吨，较3月合约贴水22美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.87（进口比值为7.82），进口盈利321元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.8（进口比值为7.82），进口亏损148元/吨；(2)当日，伦铝现货价为2104美元/吨，较3月合约贴水14.75美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为7.05（进口比值为8.18），进口亏损2353元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.17（进口比值为8.18），进口亏损2117元/吨；(3)当日，伦锌现货价为3272美元/吨，较3月合约升水27.25美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.12（进口比值为8.23），进口亏损362元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.86（进口比值为8.24），进口亏损1204元/吨；(4)当日，伦镍现货价为12015美元/吨，较3月合约贴水8.25美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为8.18（进口比值为8.03），进口盈利1770元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.04（进口比值为8.03），进口盈利105元/吨。

　　当日重点关注数据及事件如下：(1)21:30 美国10月批发库存增速初值；(2)23:00 美国11月谘商会消费者信心指数。

　　产业链消息方面：

　　(1)据SMM，截止11月27日，国内电解铝社会库存173.9万吨，环比-1万吨；(2)据MyMetal，截止11月27日，全国主要市场锌锭现货库存11.87万吨。

　　观点综述及建议：

　　铜：美联储提名主席鲍威尔重申了逐步缩表、进一步加息的目标，叠加税改立法取得进展，隔夜美元先抑后扬，震荡走高，抑制有色金属走强，本周继续关注税改，若取得进展则短线有望提振美元、压制有色金属。国内方面，昨日公布的中国10月规模企业利润不及预期，企业盈利小幅回落，四季度经济开局不佳引发市场对未来需求的担忧，有色金属全线回落，本周四公布的PMI数据或继续回落，但采暖季经济数据下降符合市场的普遍预期，市场难产生持续性的悲观情绪，因此对有色金属的下跌空间不悲观。隔夜LME铜库存再减少9000逾吨，且有迹象表明LME铜库存的下降，并非都是向国内进行转移，因此有望支撑铜价止跌，沪铜新单暂观望。LME铜库存部分向国内转移，使得国内供给偏充裕，而下游消费季节性转淡，因此现货贴水持续，铜价近弱远强格局显现，卖近买远安全边际较强，沪铜反套组合继续持有。

　　铝：新疆运力紧张叠加下游逢低补库，电解铝社会库存再次出现下降，铝价在万五附近获得重要支撑，但正如我们之前提到的，铝企趁铝价大幅反弹的利好诱惑下投产新增产能以获利，同时铝价上涨抑制下游消费，使得下游消费的增速远不及产能扩张的速度，库存仍旧难以出现趋势性的大幅下降，因此短期上涨动能不强，而下跌风险仍未解除，短期关注成本端氧化铝价格是否能止跌企稳，对铝价形成支撑，因此沪铝新单观望为主。

　　锌：内蒙古、西藏及新疆部分矿企因天气原因开始停产，而沪伦比低位令进口处于较大亏损中，进口精矿亦有限，因此国内锌精矿短缺愈发严重，而下游畏高采购意愿明显转冷，因此预计沪锌高位震荡为主，新单暂观望。

　　镍：不锈钢需求减弱导致部分钢厂进入亏损模式，甚至有部分钢厂开始计划减产，因此我们预计12月不锈钢产量将出现大幅下降，因此镍价短期回调风险加剧，建议沪镍新空入场。

　　单边策略：NI1805新空在93000-93500区间入场，周期2-3周，预计年化收益率40%。

　　组合策略：卖CU1712-买CU1801组合持有，目标-250，止损0。

　　套保策略：镍适当增加卖保头寸不变。