兴业期货：有色低位回升，铜镍多单持有

2017-11-27 08:39:47
来源：铝信

　　上周有色金属低位回升，沪铜上涨2.7%，沪铝下跌2.31%，沪锌上涨1.87%，沪镍上涨4.45%。资金流向方面，有色板块资金流入约20亿，沪铜（+26.62亿），沪铝（+7.23亿），沪锌（-21亿），沪镍（+4.58亿）。

　　当周宏观面主要消息如下：

　　国际方面：(1)美国10月成屋销售总数年化548万户，预期540万户，前值539万户；美国10月成屋销售总数年化环比2%，预期0.2%，前值0.7%；(2) 欧元区11月制造业PMI初值 60，预期 58.2，前值 58.5。

　　现货方面：

　　(1)截止2017-11-24，SMM 1#电解铜现货价格为53940元/吨，较前周上涨1190元/吨，较近月合约贴水105元/吨，周内价格反弹，贴水同步收窄，周初尚在进口盈利点上，因而市场仍在急切换中，随着铜价重心逐渐上移，现货市场出现买涨不买跌局面，交投活跃度逐渐提高，周三进口盈利窗口关闭，市场出货速度减缓，贸易商周末前为完成长单交付，对平水铜青睐有加，而随着盘面稳定，贸易商及下游拿货积极性也随之提振，周内成交逐渐转好，日成交量逐渐提高；(2)当日，SMM A00#铝现货价格为14760元/吨，较前周下跌470元/吨，较近月合约贴水150元/吨，上周现货成交先抑后扬，周初铝价跌破关键位，中间商、下游均观望，随后期铝企稳，下游逢低补库需求提高，低价货源成交活跃，整体来看一周出库情况较上周略有好转，现货贴水集中在140-110元/吨；(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为25660元/吨，较前周上涨290元/吨，较近月合约升水15元/吨，前半周锌价弱势运行，炼厂惜售，下游采购情绪较高，市场交投活跃，下半周锌价拉高，炼厂积极出货，然下游备库意愿降低，贸易商间成交转为清淡，上周市场整体成交略不及前周；(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为95000元/吨，较前周上涨2375元/吨，较近月合约贴水1230元/吨，周初期镍3连阳，下游钢厂、合金、电镀企业观望情绪偏厚，部分企业适量采购备货，周中下游钢厂入市适量采购，俄镍成交好于金川，贸易商亦有补货，后半周，镍价一度跳水，下游企业恐跌，多持观望态势，实际成交一般，当周金川上调镍价1600元至94800元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为21.36万吨，较前周减少34100吨；上期所铜库存小计16.48万吨，较前周增加2013吨；(2)LME铝库存为112.5万吨，较前周减少32825吨；上期所铝库存小计69.46万吨，较前周增加3312吨；(3)LME锌库存为21.97万吨，较前周减少7075吨；上期所锌库存小计8.02万吨，较前周减少4314吨；(4)LME镍库存为38.24万吨，较前周增加1104吨；上期所镍库存小计4.34万吨，较前周增加1789吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止11月24日，伦铜现货价为6968美元/吨，较3月合约贴水22美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.75（进口比值为7.83），进口亏损566元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.81（进口比值为7.83），进口亏损96元/吨；(2)当日，伦铝现货价为2104美元/吨，较3月合约贴水14.75美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为7.03（进口比值为8.18），进口亏损2424元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.2（进口比值为8.18），进口亏损2073元/吨；(3)当日，伦锌现货价为3272美元/吨，较3月合约升水27.25美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.99（进口比值为8.23），进口亏损783元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.89（进口比值为8.24），进口亏损1126元/吨；(4)当日，伦镍现货价为12015美元/吨，较3月合约贴水8.25美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.92（进口比值为8.03），进口亏损1344元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.04（进口比值为8.03），进口盈利122元/吨。

　　当周重点关注数据及事件如下：

　　国内方面：(1)11-27 中国10月规模以上工业企业利润同比；(2)11-30中国11月官方制造业PMI；国际方面：(1)11-27美国10月新屋销售；(2)12-1美国11月ISM制造业指数。

　　产业链消息方面：

　　(1)据SMM，截止11月24日，上海保税区铜库存50万吨，环比+0.4万吨；(2)据MyMetal，截止11月24日，全国主要市场锌锭库存11.86万吨，环比-0.03万吨；(3)截止11月24日，全国七大港口镍矿库存719万湿吨，环比-42万湿吨。

　　观点综述及建议：

　　铜：欧元区11月PMI数据超预期，进一步印证其正在稳步复苏，欧元受提振，叠加美联储11月会议纪要显示出对低通胀的担忧，美元持续走弱，参议院本周或就税改方案进行表决，但能否支撑美元反弹存疑，对有色金属暂无明显影响。周内LME铜库存连续大降，一周共降3万逾吨，此外，全球最大铜矿智利Escondida铜矿和秘鲁南方铜业供应受阻，铜价短期或继续受提振，沪铜多单持有。LME铜库存向国内转移，也使得国内供给偏充裕，而下游消费季节性转淡，因此现货贴水持续，铜价近弱远强格局显现，卖近买远安全边际较强，沪铜反套组合继续持有。

　　铝：新疆发运受限导致电解铝社会库存止升反降，铝价也在万五附近获得重要支撑，但正如我们之前提到的，铝企趁铝价大幅反弹的利好诱惑下投产新增产能以获利，同时铝价上涨抑制下游消费，使得下游消费的增速远不及产能扩张的速度，库存仍旧难以出现大幅下降。短期关注成本端氧化铝价格是否能止跌企稳，对铝价形成支撑，因此沪铝新单观望为主。

　　锌：国内锌精矿短缺愈发严重，叠加冶炼厂原料库存偏低，加工费持续下调，而前期下游镀锌企业在10月环保及盛会之后生产有所恢复，消费出现明显好转，因此锌价上周走高，但锌价冲高后，下游畏高采购意愿明显转冷，预计沪锌高位震荡为主，新单暂观望。

　　镍：供给方面，菲律宾环保压力不减，叠加恶劣天气影响，镍矿供应继续下滑，上周国内七大港口镍矿库存再降42万湿吨。而需求方面，新能源三元电池耗硫酸镍增长较为确定。叠加镍库存低位，镍价中长期看涨思路不变，建议沪镍多单持有。

　　单边策略：CU1801多单持有，目标55000，止损54350；NI1805多单持有，目标100000，止损95550。

　　单边策略：卖CU1712-买CU1801组合持有，目标-250，止损0。

　　套保策略：铜、镍保持50%买保头寸不变。