招商期货：12月21日铝早评

　　铜：上海贴水200广东升水55。明年罢工扰动预期有逐步兑现之势，智利12月谈判罢工不断，增加市场对明年扰动增大的预期。废铜税票问题尚未出现立杆见影的解决方案，且近期市场频繁传出关于进口新标准改变的传闻，将成为近期资金炒作的话题。价格上浮来弥补前期避险情绪引导下砸出的缺口，之前预计反弹已有部分盈利，可逢高减仓，观点供参考。

　　铝：近日下游补货积极，现货贴水收窄，且上周库存下降1.8万吨，市场悲观情绪修复。但氧化铝价格下跌趋势未改，三网均价跌破三千，且矿石与烧碱价格有所松动，成本支撑继续减弱。目前北方冶炼厂部分已触及现金成本，但主动减产意愿不强，产业链或将继续去利润，但同时应注意到月底前冶炼厂对于氧化铝主动补库。操作建议，空单减持或观望。观点仅供参考。

　　锌：受天然气紧张影响山西河南氧化铝部分环节减产，影响部分环节产量，但相对于过剩局面改善短期来看相对有限，氧化铝部分亏损打压原料利润有望持续，电解铝短期因为氧化铝大幅回落至上涨前位置，大幅改善电解铝亏损，减产压力减小，同时河南公布18年采暖季将有豁免权，显示放松迹象。现货贴水继续扩大至250元/吨上方，随盘面上涨现货跟涨乏力，贴水不断扩大，随着季节性累库到来，铝现货压力或继续增加，虽然价格接近底部，但结构和原料下跌等因素来看仍不宜买入，反套也缺少基本面支持，比值有望继续收窄。操作建议观望或轻仓试空。

　　镍：周五晚间关于上调2018年精炼镍关税的通知，我们认为最主要的影响还是在内外盘比价上面的变动，价格上涨主要仍由基本面向好主导。供给端原生镍市场较为平静，库存结构继续衍变，即镍板库存比重继续下降，对应到1805合约的仓单逻辑依然存在，需求端临近12月下旬市场资金面紧张走弱，无锡佛山市场低库存状态后续仍能看到补库的诉求，操作上维持多头思路，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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