招商期货：12月25日铝早评

　　铜：明年罢工扰动预期有逐步兑现之势，智利12月谈判罢工不断，增加市场对明年扰动增大的预期。废铜税票问题尚未出现立杆见影的解决方案，且近期市场频繁传出关于进口新标准改变的传闻，将成为近期资金炒作的话题。价格上浮来弥补前期避险情绪引导下砸出的缺口，之前预计反弹已有部分盈利，可逢高减仓，观点供参考。

　　铝：库存重新进入积累，现货抛售压力继续增加，虽然价格接近底部，但结构和原料下跌等因素来看仍不宜买入，反套也缺少基本面支持，比值有望继续收窄，长期看涨不变。操作建议观望或轻仓试空思路。

　　锌：锌短期仍处于结构偏强格局，但是现货升水并未随价格走高而攀升，小幅回落，成交相对清淡。季节性累库预期仍压制现货升水，短期调整后买入为更优选择。主要矛盾仍集中于矿端，加工费继续下滑趋势没有改变，并且目前还是买方市场，加工费难现拐点。操作建议单边观望，远月反套继续持有。

　　镍：上周我们认为当前不锈钢库存低位或引发补库周期对镍价将形成上涨驱动力，但本周镍价上涨后不锈钢价格表现乏力，补库周期短期内或难实现。仓单逻辑方面，随着2018年1月1日关税上调日期临近，内外盘比价因素导致短期进口俄镍报关进口增多，仓单逻辑短期或进一步走弱，人民币镍板由上周一的升水200元/吨到周五的贴水300元/吨，镍价存回调风险，操作上多单止盈离场，激进投资者可部少量短空，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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