兴业期货：有色先抑后扬，沪镍多单持有

2018-01-25 08:48:43
来源：铝信

　　周三有色金属先抑后扬，夜盘全线上涨，沪镍领涨，涨逾4%。

　　当日宏观面主要消息如下：

　　(1)欧元区1月制造业PMI初值59.6，预期60.3，前值60.6。

　　现货方面：

　　(1)截止2018-1-24，SMM 1#电解铜现货价格为52590元/吨，较前日下跌795元/吨，较近月合约贴水45元/吨，沪期铜承压，现货显现久违的询价买货潮，进入第二交易时段，询价收货潮有所回落，虽有多数持货商报价仍持坚，但个别搬砖户已心有不安，报价放松。当日下游的接货量仍有期待，持货商意在挺价至平水，甚至小幅升水。

　　(2)当日，SMM A00#铝现货价格为14420元/吨，较前日上涨60元/吨，较近月合约贴水150元/吨，当日大户持续收货，加之期铝上行，引发其他贸易商跟随大户收货节奏，市场现货贴水持续收窄。持货商对市场判断出现分歧，报价混乱，下游刚需采购，整体成交较昨日活跃。

　　(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为26070元/吨，与前日持平，较近月合约升水185元/吨，冶炼厂正常出货，贸易商以出货为主，出货商与接货商报价仍僵持，日内锌价仍居高位，下游备货意愿无改善，消费疲弱，整体成交较昨日无明显变化。

　　(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为98275元/吨，较前日上涨675元/吨，较近月合约升水975元/吨，当日上午市场贸易商报价积极，但镍价居高位，下游接货意愿一般，多为按需适量采购。当日金川公司电解镍（大板）上海报价上调1000元/吨至98500元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为27.67万吨，较前日增加28600吨；上期所铜库存5.01万吨，较前日减少305吨；(2)LME铝库存为108.79万吨，较前日增加1650吨；上期所铝库存74.95万吨，较前日增加1771吨；(3)LME锌库存为17.95万吨，较前日减少75吨；上期所锌库存1.03万吨，较前日减少150吨；(4)LME镍库存为36.22万吨，较前日减少672吨；上期所镍库存4.47万吨，较前日减少84吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止1月24日，伦铜现货价为6905美元/吨，较3月合约贴水40.5美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.62（进口比值为7.57），进口盈利361元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.63（进口比值为7.56），进口盈利468元/吨；(2)当日，伦铝现货价为2214美元/吨，较3月合约贴水4.5美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.5（进口比值为7.89），进口亏损3092元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.66（进口比值为7.89），进口亏损2740元/吨；(3)当日，伦锌现货价为3443美元/吨，较3月合约升水20.75美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.77（进口比值为7.95），进口亏损586元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.62（进口比值为7.95），进口亏损1104元/吨；(4)当日，伦镍现货价为12750美元/吨，较3月合约贴水2.75美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.72（进口比值为7.75），进口亏损459元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.72（进口比值为7.75），进口亏损390元/吨。

　　当日重点关注数据及事件如下：(1)20:45 欧洲央行利率决议。

　　产业链消息方面：

　　(1)据海关总署，中国12月共进口26万吨废铜，较11月的27.1万吨-4.1%，同比-19.8%；2017年全年废铜进口356万吨，较2016年+6.2%；(2)2018年建议批准的限制进口类公布，废金属企业仅3家，无进口废铝企业批文；(3)据SMM，华南、华北、山东地区电解铜并未出现下游年前集中备货的迹象，且华南地区有贸易商表示部分加工厂商计划于2月1日放假；(4)河南省2017年铝材产量1212.49万吨，使得河南跃升为中国铝产量最高的省份；(5)广东下游基本完成备货，粤沪两地现货铝锭成交价差自周一160元/吨附近迅速收窄至70元/吨；(6)据SMM，内蒙古及沿海地区部分工厂于1月开始陆续安排检修，预判1月全国高镍生铁总量环比12月8%至3.5万吨附近；(7)Sherritt-Moa公司2018年预计镍产量约在31500-32500吨。其2017年镍产量31523吨。Sherritt-Ambatovy公司2018年预计镍产量40000-43000吨，其2017年镍产量35474吨。

　　观点综述及建议：

　　铜：受美国财长姆努钦亲口支持美元贬值以及欧日英经济数据向好影响，美元失守90关口，有色金属普遍获支撑。淡季累库至库存继续增加，周三LME铜库存再次增加2.86万吨至27.67万吨，为去年10月以来新高，其中近七成增幅来自新加坡仓库。但正如我们昨日提到的铜价元旦归来已跌逾3000点，关于淡季需求减弱的利空大部分也已经消化，铜价在低位获多头青睐，隔夜增仓上行，但在春节前依然难以形成趋势性的行情，建议沪铜新单暂观望，但空沪伦比组合可继续持有。

　　铝：在途铝锭、铝棒陆续到货，加之冬季环保限产影响减弱，供应有所缓解，此外，市场对产能置换的乐观解读持续，铝企复产及投产积极性较高，铝价存在下行动能。但下游补库需求及伦铝支撑铝价小幅上行，且部分地区进入雨雪天气，预计铝运输将受到影响，提振铝价。因此，建议沪铝前空止损离场，新单暂观望。

　　锌：国内消费疲弱，市场成交清淡，加之，下游节前备货或需求不及预期的风险，锌价当日尾盘随伦锌跳水走低，跌幅较大。但供给短缺仍是支撑锌价的重要因素，隔夜低位反弹，我们依然认为锌价在春节前难以形成趋势行情，建议沪锌新单继续观望。

　　镍：全球十大镍企Sherritt下调公司2018年电解镍产量预期，且江苏德龙工厂检修以及金川电解镍冶炼厂意外事故导致供给端产量受损，上期所库存连续下降，加之随着俄镍等品牌进口关税上调1%至2%，国内镍板流入或将受限，此外，我们依然看好下游不锈钢厂春节前的备货行情，目前镍价仍处上升通道中，因此建议沪镍多单继续持有。

　　单边策略：持有NI1805合约，策略类型为单边做多，头寸动态为：维持5%仓位。AL1803合约；策略类型：单边做空；头寸动态：离场。

　　（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。）