兴业期货：内外表现分化，空沪伦比组合持有

2018-02-08 08:24:24
来源：铝信

　　周三有色金属涨跌互现，沪铜、沪锌、沪镍跌势明显，沪铝震荡上行。

　　当日宏观面消息表现平静。

　　现货方面：

　　(1)截止2018-2-7，SMM 1#电解铜现货价格为52770元/吨，较前日上涨200元/吨，较近月合约升水30元/吨，当日升水格局限制贸易商的利润空间，贸易商无投机入市买盘意愿，市场乘升水积极出货，持货商换现意愿强，但响应寥寥，升水报价无奈下调，整体成交显供大于求。

　　(2)当日，SMM A00#铝现货价格为14070元/吨，较前日下跌20元/吨，较近月合约贴水110元/吨，持货商出货力度减弱，现货贴水收窄，中间商以交单为主，下游按需采购，整体成交较稳。

　　(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为26540元/吨，较前日上涨10元/吨，较近月合约升水140元/吨，冶炼厂长单为主，贸易商交投渐转清淡，长单基本执行完毕，持货商以清库存为主，下游企业基本进入放假模式，鲜有采购，整体成交较昨日减弱。

　　(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为102025元/吨，较前日上涨1800元/吨，较近月合约升水385元/吨，当日下游采购意愿转淡，成交多为按需采购。多数企业进入放假模式，整体成交转差。当日金川公司电解镍（大板）上海报价上调1400元/吨至102200元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为29.5万吨，较前日减少2850吨；上期所铜库存5.72万吨，较前日增加2864吨；

　　(2)LME铝库存为105.99万吨，较前日减少6350吨；上期所铝库存75.8万吨，较前日减少225吨；

　　(3)LME锌库存为16.44万吨，较前日减少1700吨；上期所锌库存2.9万吨，较前日增加5530吨；

　　(4)LME镍库存为34.71万吨，较前日减少3504吨；上期所镍库存4.54万吨，较前日减少66吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止2月7日，伦铜现货价为7060美元/吨，较3月合约贴水43.75美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.49（进口比值为7.41），进口盈利499元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.46（进口比值为7.41），进口盈利359元/吨；

　　(2)当日，伦铝现货价为2196美元/吨，较3月合约升水2.75美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.42（进口比值为7.74），进口亏损2902元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.56（进口比值为7.74），进口亏损2582元/吨；

　　(3)当日，伦锌现货价为3531美元/吨，较3月合约升水50.75美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.64（进口比值为7.77），进口亏损474元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.58（进口比值为7.78），进口亏损684元/吨；

　　(4)当日，伦镍现货价为13370美元/吨，较3月合约升水2.25美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.55（进口比值为7.59），进口亏损513元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.55（进口比值为7.59），进口亏损486元/吨。

　　当日重点关注数据及事件如下：(1)10:00 我国1月进出口情况。

　　产业链消息方面：

　　(1)特朗普或将在“几周内”下令对进口钢材和铝材征收关税；(2)据刚果共和国矿业部，该国2017年铜产量同比+6.9%至109万吨；(3)美国12月阴极铜进口为5.8万吨，出口为0.29万吨；未锻造非合金铝进口为26.88万吨，出口为7590吨；未锻造非合金锌进口为4.6万吨，出口为2719吨；未锻造非合金镍进口为9.9万吨，出口为225吨；(4)2017年12月，中国汽车铝合金车轮出口金额3.82亿美元，同比+15.41%，出口数量8.06万吨，同比+11.02%；(5)俄铝表示，包括阳极和焦煤在内的碳材料价格上涨，可能对中国铝生产商的成本构成上升压力；(6)据SMM，河南某铝加工企业受制于天然气供应不足影响，1月份开工率不足7成，环比12月-10个百分点；(7)据JAA，2017年日本铝加工材生产和销售同比均有所增加；(8)据SMM，华北某镍生铁工厂1月投产1台矿热炉，年产能6万吨实物，折合金属6000吨，目前已正常生产，新增产能占全国总产能1%；(9)据SMM，1月全国镍生铁产量环比-8.60%至3.69万吨，同比+7.59%.

　　观点综述及建议：

　　铜：美联储1月会议暗示3月将加息，且非农数据强化通胀预期，令投资者对美联储加快加息步伐的预期升温，叠加美国政府关门危机缓解，美元重返90关口，铜价跌逾2%。欧央行管委魏德曼讲话、英国央行的利率决议以及发布会，预计均偏鹰，美元继续上涨的空间有限，或在90一线震荡，因此对铜价影响偏中性。且欧美经济强势增长，未来铜需求预期乐观，因此伦铜仍将重返强势，但沪铜或仍将受国内淡季需求减弱而压制，因此建议空沪伦比继续持有。

　　铝：春节前后处累库阶段，国内库存处高位，供应端存压力。此外，下游加工企业多已进入放假停产模式，备库已近尾声，整体需求清淡，铝价无上行动力，因此，建议沪铝前空继续持有。

　　锌：锌价受美元回暖影响，呈疲软态势。但预计短期内美元或无明显涨势，且锌矿供应仍处短缺局面，支撑锌价高位运行。春节前夕，预计锌价于高位盘整，无明显的的趋势行情。因此，建议新单暂观望。

　　镍：菲律宾雨季仍在持续，国内港口库存持续下降。且俄镍等品牌进口关税上调1%至2%，未来国内镍板流入或将受限。叠加新能源汽车的发展，未来三年硫酸镍耗镍增长较为确定，但镍价驱动以中长期的预期为主，短期较难兑现，因此市场情绪过度的乐观也容易引发行情反复，出现大幅波动，近期镍价依然以宽幅震荡为主，建议沪镍新单暂观望。

　　单边策略：持有AL1803合约，策略类型为单边做空，头寸动态为：维持5%仓位。

　　组合策略：多伦铜-空沪铜；资金占用：10%；目标区间：7.25-7.3；止损区间：7.65-7.7。

　　（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。）