兴业期货：有色震荡分化，新单观望为主

2018-02-05 08:36:20
来源：铝信

　　上周有色金属走势分化，沪铜与沪铝走势承压，沪铜周内涨跌交替，沪铝周初跌势难止，于后两日小幅反弹；沪锌与沪镍周一现最高价，之后涨势乏力，有所回撤，于周尾小幅回升。

　　当日宏观面主要消息如下：

　　国际方面：(1)美联储按兵不动，符合市场预期。美联储决议声明预计2018年的通胀率将会提高，暗示3月可能加息；(2)特朗普：正呼吁国会制定法案，斥资至少1.5万亿美元进行基建投资；(3)欧元区1月制造业PMI终值59.6，预期59.6，初值59.6；(4)美国1月非农就业人口增20万，预期18万，前值14.8万修正为16万；失业率维持在4.1%，符合预期；平均每小时工资同比增2.9%，创2009年以来最大增幅，预期增2.6%，前值增2.5%修正为增2.7%。

　　现货方面：

　　(1)截止2018-2-2，SMM 1#电解铜现货价格为52830元/吨，较前周下跌390元/吨，较近月合约贴水50元/吨，周内贴水逐渐收窄，下游入市采买湿法铜为主，本周进行交割，贸易商顺势入市投机，对好铜青睐有加，引领挺价趋势。逢低逢大贴水市场表现询价积极买入稳定。

　　(2)当日，SMM A00#铝现货价格为14210元/吨，较前周下跌250元/吨，较近月合约贴水100元/吨，上周下游基本备货完成，华东地区整体成交好于华南地区。加工企业节前备货基本完成，下游消费实盘明显减弱，本周现货市场成交将趋淡。

　　(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为26690元/吨，较前周上涨600元/吨，较近月合约贴水120元/吨，冶炼厂正常出货，贸易商以出货清库存为主，部分贸易商长单减半，散单多为按需少采，下游备货热情有所减弱，整体交投清淡。

　　(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为103850元/吨，较前周上涨1450元/吨，较近月合约升水2210元/吨，周内镍价处高位，且波动较大，持货商出货积极，但下游钢厂、合金等企业畏高观望，采购氛围不佳，多为刚性采购，贸易商少量补货，整体成交活跃度一般。当周金川上调镍价1500元至104000元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为30.43万吨，较前周减少4800吨；上期所铜库存小计17.26万吨，较前周增加8389吨；(2)LME铝库存为107.77万吨，较前周减少3775吨；上期所铝库存小计79.53万吨，较前周增加4360吨；(3)LME锌库存为16.88万吨，较前周减少9225吨；上期所锌库存小计9.48万吨，较前周增加13216吨；(4)LME镍库存为35.36万吨，较前周减少8190吨；上期所镍库存小计5.62万吨，较前周减少548吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止2月2日，伦铜现货价为7066美元/吨，较3月合约贴水41.25美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.41（进口比值为7.44），进口亏损199元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.5（进口比值为7.43），进口盈利448元/吨；(2)当日，伦铝现货价为2228美元/吨，较3月合约贴水0.5美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.37（进口比值为7.76），进口亏损3093元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.53（进口比值为7.76），进口亏损2752元/吨；(3)当日，伦锌现货价为3577美元/吨，较3月合约升水48.25美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.53（进口比值为7.79），进口亏损960元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.52（进口比值为7.8），进口亏损972元/吨；(4)当日，伦镍现货价为13795美元/吨，较3月合约升水22.75美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.51（进口比值为7.61），进口亏损1346元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.54（进口比值为7.61），进口亏损848元/吨。

　　本周重点关注数据及事件如下：(1)2-8 我国1月进出口情况；(2)2-9 我国1月PPI值。

　　产业链消息方面：

　　(1)据SMM，今年一月份铜下游采购经理人指数：47.08，二月预期：38.91；(2)据SMM，1月29日-2月2日上海保税区铜库存约为47.7万吨，上周为46.6万吨；(3)据SMM，1月份铝板带出口量环比12月-36%，但考虑到同期变相出口铝材量的提升，预计1月整体铝材出口量环比12月下滑，但幅度有限；(4)据SMM，截止2月2日，锌三地社会库存+1.53万吨至15.44万吨附近；(5)据SMM，国内冶炼厂保持正常生产状态，暂无检修，但部分炼厂将计划于3月份进行检修，届时或影响部分国内精炼锌产量；(6)上周锌价周初涨势迅猛，使原本计划放假的终端企业提前进入停产休假状态；(7)据上海有色，华东地区某不锈钢厂于2月1日采购高镍生铁价格为1010元/镍点（到厂含税），较上周价格+10元/镍点(涨幅1%)；(8)据SMM，西南某镍精矿厂计划2月初复产，因受春节因素影响，预计2月产量仅200余镍吨；(9)2017年嘉能可自有资源镍产量109.1千吨金属量，同比-6千吨，降幅5%；(10)据SMM，截止2月2日，全国所有港口的镍矿库存较上周-2.5万湿吨，至759万湿吨，总量折合金属量6.22万吨，较上周-0.1万吨。

　　观点综述及建议：

　　铜：欧洲经济数据向好提振欧元，但美联储1月会议暗示3月将加息，且非农数据继续强化加息预期，周末美元指数收复跌势，全周上涨0.19%，本周有望延续上周末的乐观情绪，阶段性底部确认，但中长期下行趋势不改，对有色金属影响偏中性。下游企业陆续放假，需求逐渐走弱，但元旦归来铜价已跌逾2000逾点，关于淡季需求减弱的利空大部分也已经消化，因此铜价暂难形成趋势性行情，建议沪铜新单继续观望，空沪伦比组合继续持有。

　　铝：下游备货需求减弱，且多数下游加工企业已进入假期，整体需求已停滞。但受铁路运输紧张及雨雪天气影响，到货量有所减少，且LME铝价维持高位，沪铝存在支撑。因此，预计铝价震荡运行，建议新单暂观望。

　　锌：锌精矿资源短缺仍持续，在伦锌表现强势及国内资金充裕的背景下，锌价维持高位，但锌下游企业多已停工进入假期，锌处于春节前的累库阶段，整体需求清淡，使得锌价有所承压。预计锌价于高位盘整，因此，建议新单暂观望。

　　镍：菲律宾雨季仍在持续，国内港口库存持续下降。且俄镍等品牌进口关税上调1%至2%，未来国内镍板流入或将受限。叠加新能源汽车的发展，未来三年硫酸镍耗镍增长较为确定，但镍价驱动以中长期的预期为主，短期较难兑现，因此市场情绪过度的乐观也容易引发行情反复，出现大幅波动，近期镍价依然以宽幅震荡为主，建议沪镍新单暂观望。

　　操作具体建议：多伦铜-空沪铜组合持有；资金占用：10%；目标区间：7.25-7.3；止损区间：7.65-7.7。