广州期货第25周铝周报：贸易风暴 库存续减，沪铝主力跌后企稳

　　1.行情回顾

　　本周，宏观面利空，铝库存续减， 沪铝主力1808周初大跌，后续止跌震荡运行，最高价14475元，最低价14035元，收于14210元/吨，周跌200元或1.39%，成交量减少20.7万手至71.8万手，持仓量减少25734手至25.0万手。

　　图1：沪铝主连合约走势

　　本周，贸易风波再起，美元指数高位震荡，最高95.529，最低价94.416，收于94.626，周跌0.166或0.18%。

　　图表2：美元指数走势图

　　外盘方面，本周伦铝震荡偏弱，最高价2229.50美元，最低价2209.00美元，收于2179.00美元/吨，周跌33美元或1.49%，成交量增加1421手至51475手，持仓量减少42812手至67.0万手。

　　图表3：伦铝走势图

　　2.基本面分析

　　2.1现货价格及价差变化

　　本周，上海有色网A00铝锭现货均价为14175元/吨，较上周下跌2.79%，本周现货贴水于期货，均值-37.5元/吨，波动范围：-60~-30元/吨。现货方面，据卓创资讯，全球系统性风险上升成为挫败国内铝价大幅下跌的主因，特朗普或扩大征税额度使得中美贸易紧张局势加剧，全球股期两市大挫，国内外期铝演绎坠崖式下跌。在期铝步步下跌之际，国内现货铝价难以独善其身，尤其是在消费增长缓慢情况下。周内利好集中于现货铝库存继续小幅下降。然而铝价连续下跌之际，贸易商及下游厂家抄底接货意愿并不强。

　　跨期价差方面，本周近月合约贴水于主力合约，价差均值为-61元/吨，较上周走强184.75元/吨。

　　2.2 原材料价格走势

　　本周，氧化铝周均价为2789.75元/吨，较上周下跌52.05元/吨，环比上周下跌 1.83%。本周国内进口氧化铝波动不大，稳定在 3100-3150 元/吨，但货源依旧不多。据卓创资讯影响近期氧化铝市场的因素主要有以下几点：第一，中美贸易争端再度升级，宏观风险激增有色金属普遍下跌，铝亦未能幸免，国内铝价向 14000 元/吨一线靠近，氧化铝价格受其影响下行；第二，国内氧化铝市场供应略显过剩，下游接货并不积极，缺乏需求支撑的背景下，氧化铝价格暂时难以企稳。

　　四地预焙阳极均价为3558.75元/吨，较上周减少10元/吨。

　　本周动力煤平稳运行，最高价689.4，最低价676.0,收于678.20元/吨，周跌5.0元/吨或0.74%。

　　生产成本方面，本周电解铝生产成本均值为13864.54125元/吨，周环比下跌100.71675元/吨，平均盈利为310.46元/吨。

　　2.3库存分析

　　截至6月22日，上期所库存小计941637吨，环比上周减少16009吨。外盘方面，LME铝库存为1128325吨，周环比减少14275吨，注销仓单占比为238250吨，环比上周减少16500吨，注销仓单占比为21.12%，周环比增加1.71%。

　　3.宏观信息

　　6月21日，临近半年末时点，央行继续通过公开市场逆回购，投放流动性，市场资金面整体均衡。央行称，银行体系流动性总量将进一步走高。

　　美国劳工部公布，经季节调整后，美国截至6月16日止当周首次申领失业金救济人数连降第四周，按周续降3千，总数降至21.8万人，少于市场预期22万人。

　　4.行业信息

　　据外电 6 月 20 日消息，国际铝业协会（IAI）周三发布的数据显示，5 月全球原铝产量升至 544.1 万吨，4 月产量经修正为 530.3 万吨。IAI 亦报告，5 月中国原铝产量预估从前月的 300.7 万吨增至 309 万吨。

　　河南再降电价：工商业及其他用电类别电价水平降 0.55 分/ 千瓦时。6 月 15 日，河南省发改委发布《关于 2018 年因增值税税率调整相应降低工商业电价的通知》，决定自2018 年 5 月 1 日起，工商业及其他用电类别电价水平降低 0.55 分/千瓦时。

　　日前，国家工业和信息化部会同发展改革委、自然资源部、生态环境部四部委和中国有色金属工业协会成立联合督察组，今年 6 月对 “山西省‘煤-电-铝-材’一体化产业试点项目开工”一事进行了现场督查核实，而该项目被指有违法违规建设电解铝新增产能的嫌疑。

　　5.后市展望

　　综上所述，外盘方面，库存持续减少，铝供应的不确定性支撑铝价。中美贸易争端再度激化，全球美元流动性收紧趋势不改，美元短暂回调后再度向上突破 95 一线，商品走势普遍承压。不过美国与全球的贸易争端能否最终短兵相接，尚存不确定性。技术上看，周K线承压20周均线，获得40周均线支撑。MACD指标由红转绿，预计下周伦铝震荡运行，运行区间2120-2300美元。

　　国内方面，连续十周以来，国内现货铝库存水平持续小幅下降，显性库存统计数据降至 180 万吨以下，从心态影响上对铝市氛围改善起到一定积极作用。在山东自备电补缴政策尚未全面发布之际，其他省份电价补贴新政出台，变相拉低区域电解铝生产成本，在市场心态弱化下，对电解铝价格支撑减弱的影响或高于为企业减负作用。技术上看，5周均线与20周均线呈死叉，MACD指标出现死叉，预计下周沪铝震荡运行，运行区间13900-14400。仅供参考。

(责任编辑：简儿)

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