新湖期货第52周铝周报：消费下行 铝价承压

　　要点

　　铝：虽然骨干铝企已经聚首表达出挺价救市的意愿，但并未明确的措施，也没有实质性动作。随着减产预期的消退，价格重回短暂反弹前水平。实际供应也因运行产能上升而重回上升态势。而消费则逐渐转为季节性弱势。供需基本面转差，铝价承压。在铝企未有实质性减产的情况下，铝价下行压力较大。短期建议偏空操作。

　　一、一周行情回顾

　　铝企联合挺市的预期减退，本周铝价也冲高回落。周初沪期铝主力1802合约一定冲上13800元/吨以上，最高至13875元/吨，之后则快速回落。国内宏观经济指标继续下降也加剧了市场对消费担忧，期货铝价跌至较铝企会议之前更低的水平。主力1902合约一度跌至13600元/吨以下，最低至13550元/吨，收于13590元/吨，一周下跌1.16%。

　　外盘本周仅三个交易日。前期受美股、原油暴跌负面影响而大幅下挫。美国对俄铝解除制裁预期已经中国宏观经济指标下行对价格下跌也起到了推波助澜的作用。伦交所三月期铝价跌破1900美元/吨关口，最低至1852.5美元/吨。周五价格略有企稳，但仍维持在1900美元/吨以下水平波动。

　　二、现货市场情况

　　本周国内铝锭现货市场明显趋淡。年终持货商换现意愿较强，中间商接货积极性也非常弱，下游备货意愿较弱，仅在元旦假期前临时备货。周初华东市场主流成交价格在13600元/吨水平，广东主流成交价格在13770元/吨上下。之后短暂上涨，华东上涨至接近13700元/吨水平，广东市场涨至13850元/吨水平。之后又快速下跌，其中华东市场跌至13500元/吨以下，广东市场跌至13600元/吨以下。

　　本周现货价格贴水略有扩大，基差一度降至-100，之后又回升至-60左右。

　　三、库存变化情况

　　本周伦交所铝库存小幅增加1700吨至126.7万吨。注销仓储则大幅增加2.35万吨至24万吨，注销仓单占比升至19%。

　　本周上期所铝库存下降下降8860吨，总库存降至67.2万吨。其中浙江、上海及广东库存下降均超2000吨，河南库存下降近1800吨，重庆库存下降近1200吨。本周江苏库存增加1700吨。本周仓单减少6320吨至51.7万吨。

　　消费季节性走弱，而近期无进一步减产发生，致使市场到货量增加而出货量减少，进而导致本周主要消费地铝锭库存止降回升。SMM数据显示，截至本周四国内铝锭社会库存增加0.6万吨至128.6万吨。春节前消费将进一步下降，在无减产而新产能投产的情况下，库存难免攀升。

　　四、行情展望

　　11月规模以上工业企业利润同比首度出现负增长的情况，反映国内经济下行愈加明显。这加剧了工业品消费减弱的预期。

　　近期国内电解铝未见减产情况，但仍有新产能在释放，因此运行产能将再度上升，产也将再度回升。而消费呈明显走弱的态势，年终下游加工企业订单不佳，开工率下降，

　　导致主要消费地出货量连续两周下降，本周社会库存也企稳回升也有所反映。随着春节临近，下游加工企业开工将陆续下降，铝锭消费将进一步走低。

　　本周国内氧化铝价格再度下调，均价跌至3000元/吨以下，电解铝成本中心也有所下移。随着国内铝土矿供应紧张的情况缓解，前期因矿供应不足而减产的产能迅速恢复运行，新产能也陆续运行稳定，产量上升较快，日均产量增加超3000吨。氧化铝供应的快速上升将促使氧化铝价格进一步下跌，进而拉低电解铝成本，并传导至铝价。

　　综合看，虽然骨干铝企已经聚首表达出挺价救市的意愿，但并未明确的措施，也没有实质性动作。随着减产预期的消退，价格重回短暂反弹前水平。实际供应也因运行产能上升而重回上升态势。而消费则逐渐转为季节性弱势。供需基本面转差，铝价承压。在铝企未有实质性减产的情况下，铝价下行压力较大。短期建议偏空操作。

(责任编辑：静静)

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