宏源期货：铜延续卖看涨期权策略，铝空单持有

　　铜

　　行业要闻：

　　1. 【Chuquicamata铜矿工会同意与智利国家铜业公司延长谈判】智利Chuquicamata铜矿工会周四对国家铜业公司（Codelco）提出的最新合同方案表示失望，但同意延长谈判，以期避免罢工。

　　2. 【巴马亿盛停产铜精矿】广西巴马亿盛矿业有限公司于5月上旬停产铜精矿，等待行情好转再考虑复产。该公司铜精矿20%min年产能1,200金属吨。原矿中铜含量0.3%min。2018年生产了约1,000金属吨。正常生产时可月产铜精矿20%min约100金属吨，目前铜精矿无库存。铜精矿主要销售给华南地区的冶炼厂。

　　库存变动：LME库存21.15万吨（-0.05），上期所库存14.56万吨（-1.98），上海保税区万吨51.4万吨（-1.1）。

　　小结：节前受美国就业数据严重低于预期影响，铜价创下年初以来新低，周四沪铜收于46010，伦铜周五低位震荡，收于5792.5。近期铜价受到宏观面和基本面双重压力，基本面来看6月检修步入尾声，在新增产能的释放影响下，未来两月电解铜产量的增加可能更为明显，但需要注意的是TC仍在下行，铜精矿供给收缩、冶炼厂成本抬升的背景下，客观上对电解铜产出有制约作用，长期中不必对电解铜供给过于担忧。我们维持不过分看空的态度，操作上低波动率下建议延续卖看涨期权策略，卖出Cu1908C49000继续持有。

　　铝

　　行业要闻：

　　1. 【5月底中国国产铝土矿库存量环比增加6.8%】2019年5月底中国国产铝土矿库存量约为1,160万吨，环比增加约6.8%，同比增加约11.8%。数据显示，5月底山西地区国产矿库存量约为532万吨，环比增加约7.5%；河南地区库存量约为225万吨左右，环比减少约15.4%；广西地区库存量为185万吨左右，环比增加约12.1%；贵州地区库存量约为154万吨，环比增加约48.1%。

　　2. 【美国4月铝进口和出口环比增加】美国商务部周四公布的数据显示，美国4月未锻造非合金铝进口为145821464千克，高于3月的113428221千克；今年1-4月累计为494143923千克。美国4月未锻造非合金铝出口为4626307千克，高于3月的3511636千克，今年前4个月累计为17997247千克。

　　库存变动：LME库存111.11（-0.26）万吨，铝锭社会库存115.6万吨（-3），铝棒库存7.15万吨（-0.7），铝锭出库量14.4万吨（-0.8）。

　　小结：周四沪铝下挫，主力合约收于13950，伦铝低位震荡收于1774。电解铝基本面上暂无利多消息，节前备货影响下，铝锭库存继续回落，但出库量连续四周低于往年同期，旺季消费的峰值已经过去，需求边际走弱。在无利多的背景下，建议前期空单继续持有，累计收益2.4%。

(责任编辑：简儿)

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