国联期货第31周铝周报：关注买氧化铝空电解铝的套利机会

　　目前已有氧化铝减产消息传出，同时电解铝产能存在一定投放压力。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现先扬后抑的走势，主力1909合约收于13795元，周下跌80元。

　　本周铝价走弱，宏观因素是主要原因，自身基本面变化不大。近期主要关注氧化铝减产消息是否继续有传出。

　　2.影响因素及分析

　　三季度，电解铝市场存在一定的投放压力。据SMM消息，贵州兴仁登高新材料有限公司12.5万吨电解铝新产能昨日投产。以盘面价格计算，目前电解铝生产利润丰厚，生产1吨电解铝大约可获利800元。

　　目前市场已传出部分氧化铝厂减产的消息，但减产力度较小，氧化铝价格仍在下跌。周五全国氧化铝平均价为2489元/吨，较上周五下降了大约39元。预计8月将有新的氧化铝减产消息公布，从而起到稳定氧化铝价格的作用。

　　当前电解铝与氧化铝价差（1:2）为8853元，较上周五的价差下降32元。

　　本周四电解铝社会库存合计101.1万吨，较上周四下降约1万吨。本周四主要消费地区6063铝棒库存合计8.34万吨，较上周四增加0.07万吨。铝锭和铝棒库存变化不大。

　　本周，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2.00%-2.25%，为2008年底以来首次降息。但美联储的态度是偏于鹰派的，鲍威尔表示，此次降息属于政策中段的调整，这并不是长降息周期的开始但可能会再次降息，不要设想我们不会再次加息。此次鲍威尔的观点其实也是比较模糊的，但确实比预期的要偏鹰派，这就导致美元指数持续走强

　　周五早晨，特朗普宣布对3000亿美元中国进口商品加征10%的关税，从今年9月1日开始实施。但特朗普又表示，将就全面的贸易协议与中国继续进行建设性的对话，中美两国的未来将是非常光明的。这是特朗普谈判惯用的手法，先给对手施压，再进行谈判。预计中美贸易谈判仍将反复。

　　3.结论与操作建议

　　目前，以盘面价格计算，电解铝生产利润丰厚，而氧化铝生产处于亏损边缘，预计此状态不可持续，电解铝的套保盘有动力进入市场，锁定生产利润，所以铝价存在卖盘压力。

　　等到氧化铝价格企稳后，现货商可采取买氧化铝空电解铝的策略。以1吨电解铝对应2吨氧化铝来测算，目前两者价差处于区间上沿，存在下跌基础，且套利风险不大。（蒋一星）

(责任编辑：简儿)

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