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一、行情回顾
（一）宏观：中美重启第十三轮贸易磋商 预期将有实质性进展
宏观方面，本周中美贸易延续上周缓和态势，国内主动降准释放流动性，而英 国议会阻止无协议脱欧、美国制造业 PMI 和非农数据不及预期，使得强势美元 冲高回落，缓解了商品价格压力。
周四，中方牵头人刘鹤应邀同美方贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话， 双方同意 10 月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，此前双方将保持 密切沟通，工作层将于 9 月中旬开展认真磋商，为高级别磋商取得实质性进展 做好充分准备。实质性进展在最近几轮贸易谈判都没提出，反映了本次谈判更 为强烈的达成部分协议的预期。
周四国常会提出“加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定 向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金 融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度”，增强了市场货币宽松 预期。周五盘后，央行宣布“全面+定向”降准，本次降准是本轮降准周期中宽 松力度最大的一次。
海外方面，周二美国 8 月 ISM 制造业 PMI 跌至 49.1，不仅创下 2016 年 1 月以来 最低水平，且是 2016 年 8 月以来首次跌破荣枯线。周五美国劳工部报告显示， 美国 8 月非农就业人口增加 13 万，为 2019 年 5 月以来低位，且不及市场预期。 不过，美联储主席鲍威尔承认美国经济前景面临“诸多显著”风险，但在讲话 中对美国经济现状表示肯定，暗示了美联储仍然坚定当前货币政策，降息预期 有所下降。
（二）电解铝：贸易磋商重启提振市场 铝价温和走强
电解铝方面，本周电解铝价格整体呈现出震荡偏强走势，主要是因中美贸易紧 张局势有所缓解和国内货币宽松政策预期提振，市场信心提振铝价反弹；此外， 强势美元冲高回落缓解了商品价格压力。而基本面方面，则整体不及预期，去 库存偏弱，受铝价上扬影响，成交贴水扩大、铝棒加工费迅速回调，显示市场 需求偏弱，铝价上行动能不足。截止本周五，沪铝主力 1910 收盘报 14395 元/ 吨，较上周同期上涨 135 元/吨，长江现货报 14420 元/吨，较上周同期上涨 130 元/吨，LME 三月铝 15：00 报 1779 美元/吨，较上周同期上涨 29 美元/吨，沪伦 比有所回落。
消息方面，新疆信发计划本月底启动复产，部分受损电解槽可能需要较长时间 检修复产。东方希望新恒丰计划本月底启动二期 25 万吨；广元林丰铝电计划 10 月初启动 25 万吨，该厂设备由林州林丰铝电拆解搬迁，预期启动较快。西部水 电第二个 5 万吨复产工作本周六启动，此前因铝价偏低中断复产工作。
库存方面，库存方面，截止本周四，SMM 统计国内铝锭库存报 101.6 万吨，较上 周同期下降 1.7 万吨，降幅放缓；同期，钢联铝棒库存报 10.4 万吨，较上周同 期增加 1.15 万吨，库存意外大增，或是阶段性的集中到货影响，整体供给下降 明显，特别信发、苏锡等工厂减产、停产。
电解铝产能方面，截止本周末，鲁证期货统计国内电解铝运行产能 3574.85 万 吨，较上周增加 10.5 万吨，因兴仁登高、魏桥等企业产能增加，预计产能将保 持较高回升态势。截止目前，年内新增电解铝产能 159.5 万吨，减产 237.3 万 吨，复产产能 80.5 万吨。
加工费方面，本周铝棒加工费大幅回调，因到货增加，需求依旧偏弱，出货增 加导致加工费回调。截止周五，佛山铝棒加工费均价报 400-430 元/吨，较上周 下跌 30 元/吨；无锡铝棒加工费均价报 330-400 元/吨，较上周下跌 50-30 元/ 吨，南昌铝棒加工费报 250 元/吨，较上周下跌 70 元/吨，临沂铝棒加工费维持 不变。铝杆方面，周五山东普铝杆加工费报 340-400 元/吨，较上周持平。
（三）氧化铝：供给预期仍相对偏紧 价格继续保持反弹态势
氧化铝方面，本周氧化铝价格继续反弹，反弹力度明显减弱，成交量有所下降， 周内消息称交口信发氧化铝将于本月中旬复产，打击了市场交易信心，观望情 绪再度增加，买卖双方意向价格较三网均价基本持平，短期上涨空间有限。截 止本周五，山西三网氧化铝均价报 2561 元/吨，较上周五上涨 27 元/吨。
氧化铝开工方面，截止本周末，鲁证期货统计国内氧化铝开工产能 6995 万吨， 较上月底开工变化不大，但仍然有大量企业处于减产、停产、压产中。产能变 化方面，交口信发本月中旬即将复产，预计复产开工产能 140 万吨，靖西天桂 铝业本月将实现达产 80 万吨；国电投务川氧化铝则再度推迟至年底。
本月初，国产矿石价格继续小幅下调，南方整体相对稳定。其中山西地区铝含 量 60%、铝硅比 5.0 的铝土矿到厂不含税价格 450-480 元/吨，铝含量 58%、铝 硅比 4.0 的铝土矿到厂不含税价格 350-380 元/吨；河南地区铝含量 60%、铝硅 比 5.0 的铝土矿到厂不含税价格微降至 390-420 元/吨，铝含量 58%、铝硅比 4.0 的铝土矿到厂不含税价格微降至 285-310 元/吨；贵州地区铝含量 60%、铝硅比 5.5-6.0 的铝土矿到厂不含税价格微降至 225-290 元/吨。随着北方进入秋冬季， 天气情况转差，加上国庆 70 周年，多数矿山开采继续受限，铝土矿供应维持紧 张状态，当前价格下调主要是缓和氧化铝生产成本压力。
目前电解铝开工保持旺盛回升态势，但氧化铝开工相对偏紧，国庆期间登封中 美铝业和洛阳香江万基若仍达不到超低排放将被迫停产，且氧化铝价格偏低， 大量企业处于压产状态，因此氧化铝相对电解铝是偏紧的，但市场流动性不足， 仅有少量刚需成交，价格上涨缓慢，预计短期内价格仍然继续小幅回暖态势。
二、行情预测：利好消化 短期价格维持区间震荡走势
展望下周，重点关注美联储动向，特别是下周美国 8 月 CPI 状况，通胀低迷是 美联储 7 月降息的原因之一，如果通胀及零售数据偏弱将加剧对美国经济衰退 的疑虑，将使得美联储面临更多降息压力，美元回落则金属价格相对走强。我 们预期美国经济数据仍然表现相对强劲，美联储没有必要间隔如此短时间再度 降息。
基本面方面，去库存仍然是市场关注的焦点，反映市场需求的重要指标，目前 看整体弱于预期，特别是出口状况恶化比较明显，不过电解铝大幅度减产使得 供给迅速下降，短期内复产、新增产能难以补充，因此短中期价格维持偏强走 势，支撑强劲。但同时，中远期产能大幅回升，需求依旧疲软，特别是铝厂利 润丰厚，限制了铝价回升空间，我们预计下周铝价将维持区 14200-14400 元/吨 间震荡走势，受中美重启经贸磋商、降准利好消化，价格前期或相对偏弱。
逻辑：中美贸易战情绪缓和，预期有实质性进展，但仍存不确定性；美联储 9 月降息分歧增加，市场波动风险增加；中美谈判、降准利好消化，预计铝价维 持区间震荡走势。
策略：短线 14200 附近做多，长线逢高做空。
三、一周价格回顾
四、一周重点新闻
1.2019 年 7 月中国铝合金车轮出口情况简析
2019 年 7 月，中国铝合金车轮出口 3.65 亿美元，同比减少 8.5%，出口数量 826 万只（10kg/只计算），同比减少 0.3%；出口厂商 510 家。2019 年 1-7 月份中 国铝车轮出口 23.70 亿美元，同比减少 12.1%，出口数量 5237 万只（10kg/只计 算），同比减少 5.6%。其中 7 月份：出口≥1 万只公司 79 家、≥5 万只公司 30 家、≥10 万只公司 15 家、≥20 万只公司 8 家、≥50 万只公司 3 家、≥100 万 只公司 1 家。
2.1200*2450mm 宽幅铸轧生产线在明泰铝业顺利穿带并生产
明泰铝业新引进的国内宽幅铸轧生产线已于 27 日顺利穿带，并在 28 日成功生 产出第一卷铸轧坯料。2019 年 6 月 22 日，经公司研究决定将铸轧分厂 6#铸轧 线进行升级改造，由原来 680*1650mm 铸轧机改为 1200*2450mm 铸轧机。
3.文山马塘工业园区加快水电铝材一体化项目建设
截至目前，文山铝业有限公司年产 50 万吨水电铝材一体化项目累计完成固定资 产投资 115898 万元。场地平整工作已基本完成；地基处理完成总量的 91%；关 键设备整流变压器已组织生产；高压电线、供水管网等已全部改迁完成，自建 混凝土搅拌站已开始生产。项目道路工程、边坡治理、电解 1、6 区及开关站土 建等重点子项已全面开工。建设起止年限为 2018 年至 2020 年
4.马来西亚加强铝土矿开采及出口操作流程
9 月 5 日，马来西亚周四宣布，在与包括矿商及环保组织等利益相关方进行商谈 后，基于之前的建议草案，已完成新的铝土矿开采和出口操作流程。新的操作 流程包括将每月铝土矿出口限制在 60 万吨以内。据悉，该流程目前仅适用于彭 亨州，但将逐步推行至马来西亚全国
5.7 月巴西原铝产量 54,900 吨 同比增长 6.4％
受益于铝包装行业的需求增长，预计巴西铝消费量在今年底或 2020 年初将回归 到 2013 年的创纪录水平。根据巴西铝业协会数据，预计今年的表观消费量将较 2018 年增长约 7.5％。据巴西铝业协会统计，7 月份巴西原铝产量 54900 吨，较2018 年同期增长 6.4％，为去年 4 月（60300 吨）以来高水平；较之今年 6 月原 铝产量环比增长 12.7％
(责任编辑：简儿)
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