国投安信：12月4日有色金属早评

　　周二铜市继续小幅回落。继恢复加、墨铝铁关税后，周二特朗普又宣布对法国24亿美元商品加税一倍，美国引发的贸易冲突没完没了，12月15日之前中美初步贸易协议也将明朗，市场担忧增加。铜市上值得一提的是国网公司出台的《进一步控制电网投资的通知》，这使市场对国网投资的期望破灭。铜市表现偏弱，仍有下试区间支持位可能。

　　隔夜，伦铝冲高回落收于1768美元/吨，沪铝延续近期偏强走势，主力合约收于13985元/吨。长江现货升水维持在80元/吨附近，下游按需采购为主。周初铝锭社会库存较上周四继续下降3.5万吨，去库维持较强力度，且去库幅度连续三周扩大。近月合约持仓减仓至7.2万手，仓单继续流出至6.17万吨。超预期去库背景下，挤仓行情有卷土重来势头，关注仓单和持仓变化情况，月差仍有扩大机会。

　　伦锌即将跌破2200美元整数关，有效跌出年度新低后，将打开新的下跌空间。沪锌主力换月到2002，因消费偏强，现货报价下调暂不明显。消费前置背景下，预计12月下半月锌锭供给将超过下游需求，供应将明显增多。技术上，伦锌至少指向2150-2050美元，沪锌主力指向1.75-1.73万。空单持有。

　　伦铅继续在1900美元下方走跌，沪铅近月陆续跌破1.5万。强调铅价在万五水平有强支撑，继续关注现货及库存动向。建议逢低布局沪铅2002、2003买入头寸，耐心持有。

　　隔夜伦镍跌幅扩大，现货方面，LME库存升贴水基本持平。国内现货升水走弱现货仓单流入市场增加。华东某镍铁厂因成本较低，目前让利大量出货，国内现货市场上流通货源充足。叠加不锈钢整体需求放缓，镍市整体供大于求格局明显，盘面暂未给出止跌信号，建议空单可暂持。

　　不锈钢价格仍然以阴跌为主，上周国内主流冷轧厂主动调降价格，不锈钢厂虽有减产传出减产但对价格提振作用有限。考虑市场库存量庞大，当前代理和贸易商仍以出清库存为主。短期不锈钢价格或仍有下行空间，建议暂观望。

(责任编辑：简儿)

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