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上周铜价回顾
小结
▷期货市场：上周铜价走出先扬后抑行情，周初在中国基建投资消息的刺激下，铜价向上反弹，随后美联储上周二突然宣布下调联邦基金利率目标区间 50 个基点，引发市场避险情绪升温，铜价承压回落。截至上周五，沪铜2004合约收盘价44900，周涨幅1.15%；
▷现货市场：上周现货市场表现不甚理想，铜材厂和贸易商的资金压力仍较大，使得市场成交活跃度处于偏低水平。
沪铜周度观点
宏观面概况
▷为防范新冠疫情对全球经济带来的风险，上周全球央行纷纷采取降息措施。澳大利亚联储降息25个基点至0.5%，创下历史最低水平。马来西亚央行降息25个基点至2.50%。美联储将基准利率下调50个基点，至1%-1.25%区间。
▷美国公布的2月ADP就业人数增加18.3万人高于预期，2月ISM非制造业PMI57.3，前值55.5，而此前公布的制造业PMI为50.1，前值为50.9，关注后期疫情对美国经济的进一步影响。
▷中国2月财新服务业PMI为26.5，为2005年11月以来首次落入荣枯线下方。后期关注复工进展和刺激政策动向。
沪铜基本面概况
▷目前市场铜库存仍在累计。炼厂虽因库存压力而减产，但 2 月 SMM 中国电解铜产量为 68.31 万吨，冶炼厂开工率达到 75%左右，而上周国内三地社会库存较春节前增加 32.5 万吨，因此与国内炼厂高库存状态相比，炼厂的实际减产量对铜价带来的利好影响较为有限。目前冶炼厂硫酸压力已得到一定缓解，预计 3 月电解铜产量将环比增加至 71.55 万吨，环比增幅 4.74%，但同比仍下降 2.54%。
▷下游复产情况仍不理想。上周铜杆市场终端复产形势仍偏慢，终端消费需求趋弱。铜棒企业缓慢恢复，订单消费不佳。后期下游加工的需求恢复仍有待时日，高库存的消化短期难有明显效果。
近期关键驱动因素
▷海外疫情蔓延 需求改善有限
本周操作建议
▷预计本周沪铜将以震荡筑底行情为主。支撑位43000，压力位45550。
沪铜基本面数据图表
（中国国际期货 中期研究院 欧阳玉萍）
(责任编辑：简儿)
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