国投安信期货：5月25日有色金属早评

　　周五镍价大幅下跌，多头集中离场。供需端来看，目前镍铁不锈钢市场成交陷入僵持阶段。不锈钢产量回升库存压力再起，同时不锈钢价格目前已有见顶迹象，这或使钢厂逐渐施压原料端。反观镍铁方面，镍矿短期供应紧缺局面未变，矿价抬升提振镍铁价格继续偏强运行。因此短期镍价或继续呈震荡走势，继续关注国内外镍铁产量及不锈钢库存变化。

　　不锈钢市场运行疲软。4、5月份钢厂开工率回升后，不锈钢产量逐渐恢复，6-7月份将进入传统不锈钢淡季，需求或因季节性原因减弱，对于不锈钢形成一定压力。部分贸易商表示近两周不锈钢市场或有集中到货情况，冷轧报价或小幅下调，继续关注下游接货能力。建议维持偏空思路。

　　上周沪铝冲高回落，震荡运行。铝锭社会库存再降8万吨至95万吨，现货升水回落至150元左右。铝锭进口窗口持续打开，进口铝锭将陆续流入，叠加四川、云南等地新产能投放提速，市场供应将抬升。铝市利空因素在积累，但上期所仓单仅13万吨，仍需警惕逼仓风险。建议暂时观望，或轻仓逢高沽空，短线操作为主，内外正套持续关注。

　　因未设定经济增速目标，市场担忧需求强度，拖累锌价。但上周社会锌锭库存继续流出，且锌精矿供应紧俏，预计帮助沪锌守住20日均线。少量多单密切观察锌价在20日均线、1.65万表现。

　　沪铅交投重心上抬到万四，社会铅锭库存微增到9500吨，废料紧俏但再生铅开工率微涨，下游消费走平，拖累精废价差扩大到225元/吨。交割月合约连续收阳，月底前减仓风险重。周内6-7月正套或短多。

　　上周铜市冲高回落。早时欧美经济重启、美国疫苗取得成功、中国两会召开支持铜价继续反弹，但后来疫情仍然继续、美国疫苗遭质疑、中国不搞大型刺激、美国再次加大对中国企业的打压令市场再次回归谨慎氛围。回到铜市上，上周国内铜库存大幅下降3.3万吨，但随着月底废铜开始到货，市场的上涨动力开始不足。上周精废比回到千元，表明废铜供应开始增加，3月底以来国内精铜大幅降库，其中废铜进口大降20万吨是最主要原因之一。精铜进口窗口收窄。技术上看，我们倾向于5500美元是铜反弹巨大阻力位，未来进入回调阶段可能性大。交易商空头操作为主。

(责任编辑：简儿)

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