国投安信期货：5月26日有色金属早评

　　周一沪铝延续高位震荡运行。周初铝锭社会库存再降5万吨至90万吨附近，出库量环比略有回落，下游开工仍维持在较高水平，现货升水继续回落至100元左右。铝锭进口窗口持续打开，进口铝锭将陆续流入，叠加四川、云南等地新产能投放提速，市场供应将抬升。铝市利空因素在积累，但上期所仓单仅12.3万吨，需警惕逼仓风险。建议暂时观望，或轻仓逢高沽空，短线操作为主，内外正套持续关注。

　　周一欧美市场休市，国内铜价小幅反弹。从铜上讲，上周国内铜库存再降3万余吨，周一现货升水再次推高，这给铜价支持，但从国际贸易升水继续下降可以看出，国内进口需求在大幅放缓，在前期国内进口需求大增，贸易升水上涨近1倍后，我们看到的将是进口铜的大量到货。另外，精废比仍在900元，东南亚废铜陆续到港，国内供应也开始正常，废铜的增加也将是铜的替代作用开始弱化。消费淡季来临，铜的基本面不乐观。宏观上，海外疫情仍然居于高位，欧美出现聚集性疫情，世卫组织表示可能迎来第二波疫情。中美关系恶化也是压力，我们倾向于铜市将进入回调阶段。

　　隔夜伦镍窄幅波动，沪镍横盘整理。国内镍铁价格高位有所回落，不锈钢市场转弱后逐渐将压力传递至镍铁端。目前镍铁价格主要受到镍矿端的成本支撑。但随着菲律宾方面镍矿出口逐渐恢复，成本端支撑作用将逐渐减弱。国内镍价仍难以出现趋势性反弹行情，建议维持偏空思路。

　　不锈钢市场成交暂缓，随着钢厂开工率回升，后期不锈钢产量逐渐恢复，而6-7月份将进入传统不锈钢淡季，需求或因季节性原因减弱，对于不锈钢形成一定压力。建议维持偏空思路。

　　沪锌缺少新的基本面题材，反弹根基依然是消费惯性下的矿冶供应错配，因增值税调降预期不明朗，囤货冲动降温影响市场交投。但昨日现货锌价对交割月、主力合约实时升水走扩到165、260元/吨，这是2月以来最大的。短线建议背靠1.62万持有多头。

　　沪铅2006升穿120日均线，周内、交割前减仓压力易推升铅价。原生铅价回升到3月中旬最高，现货实时贴水110元/吨，沪铅盘面走高与挤仓压力有关。短多或6-7正套多头敞口建议主动锁盈。

(责任编辑：简儿)

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