国联期货第25周铝周报：铝库存降幅收窄，铝价或将高位震荡

　　本周电解铝库存降幅收窄，07和08价差冲高回落。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现先扬后抑的走势，主力2007合约收于13795元，周上涨170元。

　　日线多头排列，铝价持续上涨，走势强劲，并且已经收复了因新冠疫情而产生的跌幅。

　　2.影响因素及分析

　　由于沪铝2006合约到期交割，07合约变为当月合约，目前现货A00铝锭对当月合约的升贴水变为升水170元至升水210元。5月份沪铝2005合约到期前后，A00铝锭的升贴水也是如此变化，由此推测，之后A00铝锭升水幅度大概率会缓慢回落。

　　周四，电解铝社会库存合计70.2万吨，较上周四下降2.4万吨，虽然库存已经处于较低水平，并且还在下降，但下降幅度已经明显放缓。电解铝社会库存短期内回升的可能性进一步增加，07和08合约的软逼仓可能已经结束。

　　目前，下游铝加工企业的生产情况还是相对不错的，基本维持满负荷生产。因海外新冠肺炎疫情的影响，出口订单下滑是比较明显的，但目前这部分减少的订单并未对铝加工企业造成太大的影响，下游企业满产状态大概率至少能持续到7月。

　　目前以盘面价格计算，电解铝冶炼利润大约为1800元/吨，利润特别丰厚。电解铝企业有较强的投产意愿，部分产能已经开始投产，但供应压力可能还未显现。据国家统计局统计，5月电解铝产量为298万吨，同比减少0.1%。

　　3.结论及策略

　　本周虽然电解铝库存还在下降，但下降幅度明显收窄。07和08合约的价差在冲到280元后，出现大幅回落。上周就有消息称，现货市场上的大户正在逐步退出正套，由此推测，正套策略大概率已经结束。如果未来铝库存增加，软逼仓不再，那么铝价上行阻力是比较大的。（蒋一星）

(责任编辑：简儿)

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