中信期货：海外疫情VS现货高升水，铝价延续高位震荡

　　信息分析：

　　（1）LME最新铝库存1473900吨，较上一交易日减少5175吨；上期所铝仓单98014吨，较上一交易日减少302吨。

　　（2）现货方面，上海、无锡及杭州市场现货主流成交价集中于14920-14960元/吨之间，升水140-升水180元/吨。

　　（3）10月26日，部分消费地到货小增，下游需求力度尚可，SMM统计国内电解铝社会库存70.0万吨，较前一周四小累0.5万吨。

　　（4）海关数据显示，2020年9月原铝进口量为17.15万吨，环比减少31%。2020年1-9月原铝进口量累计76.5万吨，2019年9月原铝进口量为0.52万吨。逻辑：随着6-8月超100万吨的新投产能逐渐兑现成产量，10月及其后的产量增速将超5%，四季度环比三季度供应增量约30万吨，供应压力显著增加。今年原铝消费扁平化使得需求持续，市场预期去库仍在发生，昨日在美元反弹及欧洲疫情恶化下，工业品普跌，但现货高升水仍支撑铝价。中线角度看，电解铝产出提速，消费的增速略逊色，导致10月后累库将发生，铝价中期下行压力加剧。

　　操作建议：空单持有，或逢高沽空，主力破万五关口暂止损观望；上游企业做好保值；跨市正套持有；

　　风险因素：下游消费持续好转；疫情二次爆发

(责任编辑：简儿)

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