中信期货第2周铝周报：现货加速累库 沪铝弱势调整

　　主要逻辑：

　　（1）供给方面：2020年底国内电解铝在产产能追至3930万吨。1月份国内产量预计达330万吨，同比增幅8%。进口方面，11月进口盈利窗口大幅打开，进口货物补充到12中下旬陆续到港，已持续三周报关流入量明显上升，供应边际增长。

　　（2）需求方面：最新调查显示，年末账期和河南天气预警影响接单，加工企业开工率下降。今年春节为2月，1月部分企业存赶工需求，因此，消费呈现稳步下移而非断崖的态势。

　　（3）库存方面：国内铝锭社会库存环比增加5.1万吨至66.4万吨，累库速度加快。

　　（4）整体来看：拜登正式当选美国总统，其大规模刺激推动经济修复的预期强化，带动美元短期反弹，对商品价格构成拖累。基本面上，1月国内产出同比增长8%至330万吨，同时进口货物仍在1月流入，消费存在季节性走弱的压力，现货库存进入加速累库状态，沪铝继续展开阶段性调整。时间窗口看至春节后，调整目标位在14500-14800区域。中线角度看，远期新增投产落地低于预期，而2020年的消费高基数保障远期消费总量，极大的缓解远期供应压力，中期铝价转为震荡看待。

　　操作建议：短线交易；

　　风险因素：消费增速持续高位；疫苗效果超预期

(责任编辑：简儿)

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