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运行逻辑：
1）本周铝价整体仍表现震荡，价格先抑后扬。宏观方面，周初国内货币端有收紧的迹象，央行净回笼资金、委员讲话偏鹰，形成一定利空。同时基本面库存重回增加，铝价承压下行，但周四库存数据表现周中库存没有继续下降，到货情况仍不理想，铝价反弹。
2）周中铝锭库存录得68.2万吨，周环比增加1.3万吨，虽然库存整体累积，但周四较周一仍呈现小幅下降的情况，铝锭运输情况仍是主要影响。从加工环节看，铝材开工率继续下滑，建筑型材以及线缆等订单不佳的行业开始进入假期，节前备货情况也表现分化，下周将有更多企业进入假期，开工率进一步下滑。供应端，电解铝运行产能增长因建设计划开始放缓，但前期释放产能继续放量，前期进口的货源目前在保税区累积，库存继续增加；
3）氧化铝价格继续反弹，北方地区电解铝厂的节前采购及备货行为带动市场交投活跃度，部分交通运输效率仍低也为交投的活跃和价格的抬升有所贡献。不过环保现场放松后，氧化铝产能继续提高，供应不断修复，同时临近周末部分冶炼厂节前备货基本完成，需求边际回落，价格涨势趋缓，未来氧化铝价格或再次陷入平淡期；
4）基于库存变化交易的主要矛盾仍在，运输边际略有改善而需求则继续下滑，后续到货造成的大幅累库确定性高，但下周进入交割周，库存暂时难以大幅累积，从临近周末盘面结构的变化也略显一二，价格或受此影响有所反弹，短期建议观望。
产业调研：
1）（1-29）下游消费：临近假期叠加物流紧张的因素，加工企业开工率继续下滑，尤其是建筑型材、线缆方面；板带箔和工业型材企业则因订单相对充裕而开工持稳。从下游节前备货情况来看，略有分化，部分企业备货情况不如往年同期，而部分企业已备货完成；
2）（1-29）氧化铝贸易：西北地区公告，嘉峪关因疫情防控要求暂停汽车氧化铝，或影响该区域电解铝厂的节前备库情况。因长单仍未落定，节前下游备库需求促进市场交投活跃度。
二、重要数据
1）本周氧化铝价格继续反弹，国内各地价格在2360-2418元/吨范围，均价为2399，较上周上涨15元/吨，氧化铝平均亏损已收窄至11元水平；
2）电解铝成本端氧化铝价格上涨，当前完全成本上升至13107元/吨附近，但现货价格小幅下跌，经测算国内冶炼厂整体利润水平下降至1852元/吨；
3）铝社会库存78.1万吨（铝锭68.2万吨，铝棒9.9万吨），环比上周增加2.85万吨，去年同期为104.15万吨，同比减少26.05万吨（去年同期为春节假期）；
4）截至1月29日，上海现货与当月合约基差为平水—升40，临近交割升水回落；本周华东市场以贸易商间交投为主，临近周末收货情绪较高，下游则有备货行为，整体成交尚可；华南市场在结构转为back后持货商挺价意愿加强，但刚需仍维持平淡，整体交投转淡；
5）LME库存小幅累积，1.43万吨至143.11万吨，较年初增加8.53万吨，较去年同期增加17.47万吨；LME铝0-3升贴水在贴4.0美元/吨至升8.33美元/吨区间。
三、交易策略
观望
(责任编辑：简儿)
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