光大期货第8周铝周报：建议短多 上半年企业不宜过度囤货

　　1、春节后首秀铝表现亮眼，在外盘变动不大的情况下，国内铝价首日涨幅接近4%，且伴随着持仓量的放大，表明资金对铝的看好。另外，电解铝价格涨至高位，原材料维系价格下，相应的电解铝的利润也随之达到节前水平，对于电解铝供应也是很好的保证。供应增加，利润高位，金融市场炒作周期股逻辑也较为顺畅，期货投资者要关注相关铝周期股及价格之间是否在市场情绪上形成较好的正反馈效应。

　　2、从春节期间有色走势来看，外盘对有色仍然比较推崇，板块普涨，或许表明交易员情绪上对有色后期表现已开始呈现出一致性的看涨态度。从进口盈亏方面也可以看出，进口窗口再度打开，表明本轮上涨国内带动较大。

　　3、基本面来看，铝社会库存已处于累库周期，下游铝棒库存也出现较大增长，但出于下游备库以及需求启动的预期，投资者反而忽略基本面的不足。前期讲到，今年的特殊性决定了加工行业可能会出现一定问题——生产和需求的错配，节前的生产未能及时消化，要等待节后的消化，部分铝锭累库提前转为下游成品库存。我们从铝锭社会库存来看，累库周期来临，但明显不如市场预期；而下游铝棒及厂家统计库存却较往年大幅上涨。后期的关键，一是无论铝锭还是铝棒等统计库存累库情况；二是价格的上涨是否能在加工费上有所反馈，即铝价的上涨能否顺利往终端传导。

　　4、当前宏观情绪对盘面的指示意义远大于基本面，金融市场对周期股的追捧也在对预期进行加码，因此除非看到基本面处于明显拖累的角度，否则这种情绪会延续下去。目前看2月下旬尚有保证，投资者须注意3月这个时间节点，届时基本面累库周期结束，需求大概率启动完毕，但金融市场不可能一味处于亢奋状态，从市场情绪的角度或有所拖累。操作上，建议短多，但对用铝企业来说，上半年宜按需采购，不宜过度囤货。

(责任编辑：简儿)

展大鹏

职位：光大期货有色金属分析师

理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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