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一、本期观点
运行逻辑：
1）本周铝价表现较强，价格重心明显抬升，主要受国内多地电力供应干扰影响，市场对未来冶炼的新投和复产预期并不乐观，价格大受提振。
2）本周铝锭库存继续下降，周度去库2.6至83.2万吨，去库相对维持较好水平。加工环节，从机构统计6月开工率来看，型材和板带箔等主要板块开工率有小幅下降，但下降幅度并不如往年同期明显，不过近期河南、佛山等地因电力供应紧张而对加工企业有所限产，短期需求略有影响，关注后续电力干扰实际情况。供应端，内蒙、云南、广西、贵州等冶炼厂所在地相继因当地电力供应紧张问题而有一定压负荷生产的要求，目前对现有产能的整体影响相对较小，但是云南的复产、新投进度则受影响，尤其是炎炎夏季刚开始，虽然国家释放煤炭储备，但对电力供应的补充仍需观察，供应扰动加大。
3）氧化铝价格再度小幅上涨，北方地区精炼厂受到煤炭供应短缺而减产，使得近期减产产能扩大，局部供应仍偏紧，北方氧化铝价格仍具上行动力，但随着西南地区产能释放，以及冶炼需求预期下降，广西氧化铝价格有所回落，整体来看氧化铝价格仍维持偏稳运行；
4）近期基本面矛盾点激化，国内电力供应与需求间的平衡在高温季节受到严重考验，直接影响电解铝供应的预期，当前产能影响虽小，但对复产和新投进度的影响同样对下半年供需缺口有了边际影响，虽然电力短缺同样使得部分地区消费下降，但消费存在后置性，对整体供需的影响不及供应端。因此需要持续关注重点区域的因电限产的变化情况，此外参考上月进度，下周有可能公布第二批抛储量，鉴于6月PPI仍高，且近期大宗价格有反弹之势，不排除抛储量加大的可能，或对价格产生一定限制。整体来看，基本面对铝价支撑进一步强化，但短期抛储不得忽视，短期建议谨慎观望，待抛储量级落地可逢低做多。
产业调研：
1）（7-16）下游消费：河南地区因限电影响铝加工企业开工率下降，目前限电时间至本周末，后续仍需关注电力恢复情况；
2）（7-16）冶炼厂：吉利百矿田林项目10万吨产能本周通电投产，但随后广西地区同样受到电力供应扰动，投产进度缓慢；
3）（7-16）精炼厂：洛阳地区某氧化铝厂因当地煤炭高级而被迫减产约40万吨产能。
二、重要数据
1）本周氧化铝价格继续上涨，仍主要受北方价格带动，国内各地价格在2417-2538元/吨范围，均价涨至2484元/吨，较上周上涨8元/吨；
2）电解铝成本端小幅抬升，但现货价格继续上涨，经测算，国内冶炼厂平均利润水平回升至5743元/吨；
3）铝社会库存95.75万吨（铝锭83.2万吨，铝棒12.55万吨），环比上周下降2.85万吨，去年同期为77.8万吨，同比增加17.95万吨；
4）截至7月16日，上海现货与当月合约基差为贴80—贴40，交割换月后贴水扩大；本周铝价表现再度较强，对两地现货市场冲击较大，高价下持货商整体出货意愿较高，下游基本维持刚需采购，价格上涨过快后的观望情绪也较为明显，对现货升贴水形成明显抑制；
5）LME库存继续下降，周度去库4.89万吨至145.78万吨，较年初增加11.2万吨，较去年同期减少20.6万吨；LME铝0-3升贴水在贴20.85美元/吨至贴16.16美元/吨区间。
三、交易策略
策略：短期建议谨慎观望，待抛储量级落地可逢低做多
风险：宏观政策不及预期，电力干扰不及预期
(责任编辑：简儿)
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