中信期货：终于迎来去库，沪铝或有望反弹

　　1.11月4日，SMM上海铝锭现货报价18840-18880元/吨，均价18860元/吨，上涨210元/吨，现货贴水80-贴水40元/吨，均贴水60元。

　　2.据SMM数据，11月8日中国主要消费地电解铝库存为101.1万吨，周环比减少0.2万吨。

　　3.SMM数据显示，10月（31天）中国氧化铝产量629.0万吨，其中冶金级氧化铝605.2万吨，冶金级日均产量19.52万吨，环比降低2.2%；SMM预计11月份冶金级氧化铝产量回落到590万吨。

　　4.SMM数据显示，2021年10月（31天）中国电解铝产量316.6万吨，同比下降2.55%，日均产量10.2万吨，环比下降0.16万吨。SMM预计11月电解铝产量将回落到306万吨。

　　5.根据海关总署今日公布数据显示，2021年10月未锻轧铝及铝材出口量47.96万吨，环比下降2.52%，同比增长14.49%；2021年1-10月累计未锻轧铝及铝材出口量为454.7万吨，同比去年增长14.3%。

　　逻辑：供应端：8月下旬-9月上旬，新疆、广西和云南先后出台压减电解铝产量政策，9月中旬广西进一步加码，10月份青海、宁夏和贵州加入限产行列。消费端：10月下旬铝价下跌后，铝消费弱恢复，铝锭终于迎来艰难去库，考虑到铝棒库存降幅更明显，估计接下来铝锭有望进一步去库。成本端：电价并未因动力煤期货价格下跌而回落，部分地区取消优惠电价转为市场价，电解铝企业电力成本抬升，氧化铝价格有所松动，电解铝成本维持高位。整体来看，短期消费弱改善且成本高位，沪铝或有望反弹；中长期来看，供应端缩减的逻辑并未改变。

　　操作建议：谨慎持多，关注铝社库变动

　　风险因素：抛储不确定性；需求明显走弱；供应端明显收缩。

(责任编辑：简儿)

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