中信期货：社库走势反复，沪铝震荡回落

　　逻辑：供应端：产量维持在年内低位，10月国储未抛储，供应回落。消费端：10月下旬铝价下跌后，铝消费弱恢复，近期房地产融资等方面政策放松，这有望改善市场对房地产行业需求过分悲观的预期，但10月房屋数据说明房地产市场还未改善。成本端：电解铝成本小幅回落，综合成本仍维持在2万上方。整体来看，短期消费回升偏弱，铝锭社库再度转为累库且10月房地产数据走弱令铝价承压；中长期来看，供应端收缩的逻辑并未改变。

　　操作建议：谨慎持多，继续关注铝社库变动

　　风险因素：抛储不确定性；需求走弱；供应端明显收缩。

(责任编辑：简儿)

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