华泰期货：11月17日铝早评

　　现货方面，LME铝现货贴水0.00美元/吨，前一交易日贴水1.96美元/吨。沪铝主力2112合约开于19670元/吨，开盘跳水，日内探底19190元/吨，随后在19200-19300元/吨附近震荡，终收于19200元/吨，较昨结跌255元/吨，跌幅1.31%。持仓量减16032万手至15.2万手，成交量21万手。

　　早盘窄幅运行19100元/吨附近，经历夜盘的下跌后，早盘沪铝开始调整中寻求方向，周一社库累积，叠加消费担忧，引发部分抛压，华东现货方面，持货商变现需求强烈，早盘对期铝当月贴水扩大至贴水140元/吨附近，江浙沪三地仓库累库对现货施压，实际成交集中18920-18940元/吨。

　　巩义对华东贴水20元/吨附近，实际下游采购并未大幅增加。

　　库存方面，截止11月16日，LME库存为96.00万吨，较前一交易日下降0.85万吨。截至11月15日，铝锭社会库存较上周上涨1.6万吨至102.30万吨。

　　观点：昨日沪铝震荡下行，主因地产数据惨淡叠加成本重心下移拖累铝价。2021年1-10月份，固定资产投资累计增速6.1%，前值7.3%；房地产开发投资累计增速7.2%，前值8.8%。2021年1-10月份，新开工面积累计减少7.7%，10月同比减少33.1%，环比减少19.6%；竣工面积累计减少16.3%；10月同比减少20.6%，环比减少21.6%。从数据来看，房地产板块土地成交较为低迷，对有色相关品种造成拖累。近期青海省发布今冬明春有序用电方案，河南印发行动方案， 坚决遏制“两高”项目盲目发展。基本面上，目前暂无大规模新增减产出现，但预计北方地区受环保因素及能耗双控任务的要求，采暖季结束前供给端仍趋紧。消费端持货商普遍挺价出货，接货方少量备货，整体交投一般。目前国内铝下游消费有所好转，下游加工企业开工持续小幅回升，但受汽车芯片短缺及房地产不景气等因素制约下，消费复苏程度较为有限。库存方面，国内铝锭社库再次开始累库。价格方面，需要关注采暖季下限产变动情况，但考虑到终端消费难有起色拖累铝价，短期内单边上建议谨慎看空。

　　策略：单边：中性。套利：中性。

　　风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。

(责任编辑：简儿)

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