鲁证期货：11月25日铝早评

　　24日长江19120跌50贴水45，南储19170跌70；隔夜沪铝2201收盘报19370涨160，LME铝收盘报2703涨30.5；

　　宏观方面:监管机构窗口指导银行放松房地产信贷，满足开发商合理资金需求，促进房地产平稳和良性循环；美国宣布释放5000万桶战略石油储备平抑油价，应对通胀；美联储会议纪要上修美国通胀预期。

　　基本面方面，22日SMM库存报102.4万吨，较上周四下降1.4万吨；同期钢联统计铝棒库存10.5万吨，较上周四下降0.7万吨；10月未锻轧铝及铝材出口47.95万吨，环比下降1.3万吨，进口29.7万吨，环比增加4.4万吨；云南文山铝业事故减产已基本恢复，广投旗下两铝厂因亏损开始检修式停产，开工降至至50%，影响产能20万吨左右，重庆旗能减产3万吨左右，西部水电减产5万吨；铝棒加工费高，部分地区铸锭量下降；印尼计划停止所有大宗原材料出口。

　　逻辑及策略建议：房地产融资政策宽松明显，提振周期需求信心；电解铝深陷亏损，产能运行降幅快于成本、消费，短期有消费改善预期，进口减少、铝水就地转换提高，到货预期下降，去库有望开始，短期建议逢低做多。不过，整体周期下行，需求下降预期已形成，云南复产已小幅开始，临近春节淡季，冲高可适当逢高做空。

　　风险：注意房地产政策信号转暖（利好信号）。

(责任编辑：简儿)

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