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【观点】铝：观望，预计震荡区间18000-20000元/吨。氧化铝：生产企业逢高卖出套保，未有持仓者观望。
铝：
【期货端】2024年1月29日-2月2日，沪铝2403震荡下行，报收于18810元/吨，周跌幅1.18%。截至2024年2月2日，伦铝收盘价为2236.5美元/吨，较1月27日降21.5美元/吨；截至2024年2月2日，沪伦比8.41，较1月27日降0.03，LME三月期理论利润为负，进口窗口关闭。
【宏观及政策】美国非农数据远超预期，2月暂不降息，3月降息概率较低；中国各级政府推进房地产刺激政策，财新PMI处于扩张区间；【供给】中国电解铝产能运行平稳，维持于约4200万吨/年水平，暂无减复产信息；2月1日当周全国电解铝周产量80.74万吨，较上一周下降0.03万吨，周产量基本保持稳定；【需求】本周国内铝下游加工龙头企业开工率55.5%，下滑4.2%；目前下游消费处于传统淡季，春节近在咫尺，后续需求有可能进一步减弱；【库存】本周铝锭社库增幅明显，铝棒继续大幅累库。2月1日，国内铝锭社会库存至47.3万吨，较前一周上升3.8万吨，仍处于历史低位；全国铝棒库存总计14.08万吨，较前一周增3.33万吨，随着需求持续走弱，库存或仍将持续上升。
【综上】美联储暂不降息，非农数据超预期，美元指数震荡偏强；全国电解铝运行产能维持平稳，短期暂无增减信息；消费淡季，临近春节，下游需求明显下滑，有进一步降低可能；铝锭库存转向累库，该势头或将持续，绝对值仍处于历史同期低位；环保因素及矿源供应掣肘问题致使原料氧化铝价格坚挺；供应平稳，需求下降，盘面偏弱震荡，春节前交易日所剩无几，观望为主。建议观望，预计震荡区间18000-20000元/吨。
氧化铝：
【期货端】2024年1月29日-2月2日，氧化铝2403震荡下跌，重心略下移，开盘3234元/吨，收至3134元/吨，较前一周跌3.92%。山东、重庆相关氧化铝企业复产，整体供应大幅上涨可能性较小。
【供给】中国铝土矿矿山治理仍存，吕梁煤矿事故以及环保因素，致使山西、河南铝土矿安监压力加大、开采受限，铝土矿供给偏紧；周内山东、重庆相关氧化铝厂恢复生产，未来矿源紧张问题或仍为掣肘，短期氧化铝供应大幅增加可能性较低；【需求】中国电解铝产能运行平稳，维持于约4200万吨/年水平，暂无减复产信息；2月1日当周全国电解铝周产量80.74万吨，较上一周下降0.03万吨，周产量基本保持稳定；【港口库存】截至2月1日，氧化铝国内港口总计库存为20.7万吨，较上周同期上升5.7万吨；【综上】全国铝厂运行稳定，暂无增减产消息；冬季环保政策变动较多，氧化铝生产稳定性易受影响，周内，山东、重庆相关氧化铝企业复产，矿源偏紧问题仍在持续，氧化铝供应大幅上升可能性较低；几内亚能源供给问题基本得到解决，预计铝土矿进口量将继续稳步提升，国内矿源改善与否需观察两会之后政策变动情况，而近期雨雪天气范围较大，且临近春节，发运或有影响，整体期价下降空间或有限。生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润，未有持仓者观望。
【风险点】挤仓情况出现，宏观政策变化，云南枯水期限产超预期；铝土矿供应紧缺超预期；
【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议
中财期货 13718696579
(责任编辑：简儿)
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