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【观点】铝：观望。氧化铝：观望。
铝：
【期货端】2024年5月20日-5月24日，沪铝2407震荡为主，报收于20855元/吨，周涨幅0.14%，截至2024年5月24日，伦铝收盘价为2658美元/吨，较5月17日上升37美元/吨；截至5月24日，沪伦比7.85，较5月17日下降0.16，LME三月期理论利润为负。
【宏观及政策】美联储多官员表态偏鹰，年内降息预期下降，有色板块受到抑制而冲高回落；【供给】云南全面放开用电负荷管理，铝厂进一步复产，当前全国电解铝运行产能超4288万吨/年，较3月中旬增加76万吨/年；5月23日当周，中国电解铝周产量81.91万吨，较前一周升0.05万吨，持续增加；进口窗口持续关闭。
【需求】5月16日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率64.9%，较上一周持平；4月出口数据表现良好，当周铝型材开工率止跌回升，铝杆线开工率、铝板带箔开工率保持较高水平，关注下游订单变动情况。
【库存】截至5月23日，国内铝锭社会库存76.9万吨，较上周同期上升2.4万吨；全国铝棒库存总计17.62万吨，较前一周同期降0.73万吨；当周铝锭库存上升，低位不再，铝棒库存去化，仍处于高位；5月24日LME铝库存为112.5万吨，较上一周上升3.14万吨，继续上升。
【综上】美联储偏鹰表态，对于市场情绪有所抑制，贵金属和有色板块出现回调；云南全面放开用电负荷管理，铝厂复产持续增加，预计6月底复产完毕；下游需求略有疲软，细分领域订单显现下滑迹象；当周铝锭再度累库，库存低位不再，铝棒库存继续去化，仍处于同期高位，伦铝库存继续上升；总体电解铝供应量逐步增加，下游渐入传统淡季，对于铝价有所抑制，而短期宏观及政策影响主导盘面，期价震荡为主。
氧化铝：
【期货端】2024年5月20日-5月24日，氧化铝供需错配，受国外消息影响，氧化铝期价一度涨停，当周现货价格继续大幅上扬，氧化铝2407震荡上行，开盘3793元/吨，收至4093元/吨，较前一周涨8.74%。
【供给】近期晋豫地区矿产有复产迹象，短期大幅增产概率较低，由于利润丰厚，部分氧化铝厂加大进口矿使用比例、提高低品位矿用量，整体氧化铝产量提升，但持货商挺价，期现商货品流通锁定，现货流通依然偏紧，澳大利亚相关氧化铝厂复产延后消息影响盘面，本周现货价格继续大幅上涨。
【需求】云南全面放开用电负荷管理，铝厂进一步复产，当前全国电解铝运行产能超4288万吨/年，较3月中旬增加76万吨/年；5月23日当周，中国电解铝周产量81.91万吨，较前一周升0.05万吨，持续增加。
【港口库存】截至5月23日，氧化铝国内港口总计库存为11.81万吨，较前一周上升1.83万吨。
【综上】云南全面放开用电负荷管理，当地铝厂将进一步复产，预计6月底复产完毕，加之内蒙某铝厂新增产能投放，对于氧化铝需求有提振；晋豫地区矿山有复产迹象，依然缓慢，4月铝土矿进口量大增，预计5月依然处于高位；利润推动下，部分企业加大进口矿和低品位矿使用比例，惜售下，现货流通紧张，成交价格持续上调，消息面致使多合约涨停，短期氧化铝偏紧局面或仍持续，而近期投复产氧化铝企业增多，宏观乐观情绪有所弱化，有色板块冲高回落，随着铝土矿进口稳定向好和生产稳定性提高，氧化铝错配问题或逐步缓解，建议观望为主。
【风险点】挤仓情况出现，宏观政策变化，云南枯水期限产超预期；铝土矿供应紧缺超预期；
【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议
中财期货 13718696579
(责任编辑：简儿)
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