招商期货：1月4日有色金属早评

　　铜：新年第一个交易日，LME全球铜库存普降。12月的线缆厂开工率在78%，环比下降10%，同比下降2%，是由于前期铜价上涨导致消费前置和接近年关生产计划完成造成。除此之外，最近资金面的紧张和环保检查也导致开工积极性不高。随着新年长假到来，贴水将逐步收窄，期现交易量低迷。明年按2%全球增速来看，新增需求45万吨左右，而今年国内精矿供给过剩转化为10万吨左右的库存及10万吨左右的国内粗铜，而17按5%干扰来看，新增边际量为0，那么会造成25万吨供需缺口，而缺口需要高铜价刺激废铜的供应来弥补，一季度国内消费的惯性叠加产业的补库或推动铜价一季度走高。操作上，短期观望，等拥挤多头挤出后的做多机会。观点仅供参考

　　铝：2016全年电解铝社会库存减少48%，氧化铝价格加权平均上涨接近80%，而沪铝价格上涨不足20%，又一次说明铝价不看消费，不看成本，只看供给的交易逻辑。2017年电解铝的新产能预计超过400万吨，增速超过9%，给供侧造成极大的压力。最新库存数据显示累库依然在继续，如排除运输造成的瓶颈，累库效果将更加明显。操作建议空单持有不变。观点仅供参考。

　　锌：短期市场交易需求预期下调，但进入消费淡季缺少证明与证伪。同时锌价回落后抑制部分矿山复产决定，冶炼厂也开始发力减产，平衡表面临重估。目前来看市场缺少新的利多和利空出现，锌价将维持震荡。未来我们认为需求季节性能得到恢复，但供应收紧将持续，因此1-5月很难见到累库存预期，所以中期锌价依然存在做多动动力，短期观望或回调后轻仓买入，反套持有不变。

　　镍：金川升水1000元/吨，俄镍平水，当日进口连续三个交易日盈利，市场成交良好。本轮镍价下跌存在的矛盾点在于不锈钢价格下跌幅度小于原材料，钢厂利润在此过程中扩大，故我们认为价格下跌不可持续。镍矿因供给收缩价格坚挺而NPI价格大幅下降，港口镍矿库存下降趋缓，供给端主要变量镍矿矛盾减弱。操作上暂时观望，激进投资着LME9900-10000美金区间轻仓介入，观点供参考。

(责任编辑：简儿)

许红萍

职位：招商期货高级金属研究员

招商期货有色金属高级研究员，主要研究品种为铝。注重产业链调研与基本面分析，多次组织并参与公司金属产业调研及行业报告撰写工作。关注铝内外盘、铝不同合约之间以及铝期现套利机会。在期货日报等媒体发表多篇文章和报告。...[更多]

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