华泰期货：铜价格料继续高位震荡

　　中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

　　短期逻辑：节前，铜精矿加工费维持在85-90美元/吨。总体上，中国铜供应短期较为充沛。而供应风险方面，印尼自由港供应风险暂时尚未解除，不过矿山罢工集中出现的概率也不大，但是短期罢工风险较高。

　　走势分析：

　　当日走势：2月6日，铜价格整体上小幅反弹。

　　全球最大的上市铜矿商Freeport-McMoRan Inc周五表示，如果到2月中旬以前不能获得一项新的出口许可，其在印尼的运作将会裁员、削减支出及产量，进一步放大上周发出的警告。为获得新的特殊开采许可，Freeport必须同意缴税以及土地使用费，而当前这两项是豁免的，并且剥离高达51%的印尼运作，而按照当前的规定为30%。截至目前，Freeport仅剥离9.36%的资产。

　　这意味着，如果印尼政府不让步，自由港为了立即获取出口，需要迅速的剥离资产，等于贱卖，自由港同意的概率不高，或通过缩减产量的方式来应对，如果时间持续半年，实际损失量大约为15-18万吨，对于当前全球市场的供应弹性而言，是在可以承受的范围之内，所以，即便自由港发生供应风险，我们认为对于铜价格的抬升是温和的。

　　泰克资源公司（Teck Resources）周五表示，旗下Quebrada Blanca铜矿三家工会中的两家已经同意延长当前劳工合同15个月。这就意味着罢工问题又解决了一家，不过，从合同延长的时间来看，并不长，显然，矿工对于新的合同签订抱有更高的薪资要求，但至少使得短期矿山出现集中罢工的概率降低。

　　综合情况来看，如果印尼供应风险不和矿山罢工叠加，全球供应整体上是充裕的，而发生叠加的概率并不是很高，因此铜价格料继续高位震荡。

(责任编辑：盈盈)

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