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铜：工会与矿山调节失败，Escondida铜矿周四将进行为期25天的罢工，此铜矿为全球最大的铜矿，其16年铜精矿产量66.72万吨，湿法铜产量35万吨，而随着水淡化工程完成，17年预估产量提升至125万吨。停工25万吨意味着10万吨左右的减少量。同时，自由港在遭遇工人罢工及其他问题之际，将削减旗下印尼铜矿的活动，其印尼Graberg16年产量48.22万吨。全球铜矿集中供应高峰已过，罢工或引发17年的干扰率上升，导致对17年铜矿产量的预期继续下调，盘面铜价出现反弹。关注罢工强度及TC情况。短期冶炼厂原料库存高企，目前TC维持在90美元上方。目前罢工只是改变预期，看未来TC是否会走低。我们预估17年铜供需无主要矛盾。短期受消息的炒作波动。操作上，建议观望。
铝：国内现货库存继续攀升，继上周五增加16.7万吨后，本周四库存继续增加10.1万吨，至78万吨附近，同时隐性库存也存在继续攀升，部分地区前期运输受阻，目前随春运结束慢慢恢复，因此社会库存攀升趋势不改，库存高点或将在旺季显现，达历史高位基本确定。消费来看，节后加工厂恢复不及同期及预期，短期市场对旺季期许甚高，部分冶炼厂前期利润支撑下囤货惜售，加上近月交割在即，套利增加，所以现货贴水明显缩小，但我们认为后期仍存在扩大空间和可能性。原铝运行产能较12月继续攀升近百万吨，超过政策减产预期，各机构统计1月产量再创历史新高，同比增幅均超过15%。因此铝理性做空机会仍较确定，短期政策期望存在支撑，但超量去库存压力下，铝仍难看到大幅上涨空间，超预期减产需要价格回落才能发生。操作建议空单持有不变，正套持有。
铅：铅消费处于旺季，并且16年较好消费增长在17年上半年将维持，供应上面由过去几年的再生铅替代原生铅，铅价底部由再生铅成本决定，开始转向原生铅替代再生铅，铅的订价权转向原生铅，再生铅利润高置，给出政策性空间，刺激产出，但是行业环保相对落后，因此短期再生铅产出增加难抵消“三无”减产，原生铅供应增加也受到铅矿紧张及加工亏损的限制，同时铅库存处于历史低位，难看到大量库存增加的可能性，也无法应对旺季批量采购。我们维持铅易涨难跌的判断不变，操作建议回调买入不变。
锌：短期锌处于矿紧张与冶炼减产之间博弈，但矿利润高企不断刺激产出补充锌矿在冶炼端库存的缺失，支持冶炼厂短期维持生产，短期加分成冶炼利润也勉强维持，生产动能较充足。锌缺少明显向上或向下趋动，震荡格局或将维持一段时间。最终冶炼厂无超预期减产发生，锌价将进入调整。操作建议观望，待库存回落或尝试买近抛远套利。
(责任编辑：简儿)
标签：招商期货
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