招商期货：1月25日有色金属早评

　　铜 ：现货上海地区贴水170，继续下降70，考虑到节前持货方有变现需求，升贴水小幅下降。LME库存减少2500至27.2万吨。预期节前最后几个交易日，继续延续小幅震荡。

　　铝 ：昨日国家领导人到河北视察时强调去过剩产能的坚决性，加之最近《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》的征求意见的推出，令市场对电解铝行业的供给侧改革预期增强，沪伦两市连续上涨，此上涨已偏离基本面支撑。建议节前观望。观点仅供参考。

　　铅锌：锌矿最紧张时候到来，但冶炼厂减产仍不如预期，显示锌矿阶段性在利润刺激下供应出现超预期增加，未来我们认为如果冶炼没有超预期减产及需求超预期增长情况下，锌仍将维持震荡格局。操作建议观望，反套持有不变。

　　镍：今日金川升水800元/吨，俄镍贴水100元/吨，升贴水较昨日上一交易日上涨100元/吨，当日进口盈利。本周国内现货市场开始进入春节假期模式，下游不锈钢中间商和终端用户开始放假，钢厂方面处于被动累库存阶段，不锈钢价格走弱成交缩减。供给方面仍然是印尼镍矿出口时间和数量存在不确定性。操作上暂时观望，观点供参考。

(责任编辑：盈盈)

许红萍

职位：招商期货高级金属研究员

招商期货有色金属高级研究员，主要研究品种为铝。注重产业链调研与基本面分析，多次组织并参与公司金属产业调研及行业报告撰写工作。关注铝内外盘、铝不同合约之间以及铝期现套利机会。在期货日报等媒体发表多篇文章和报告。...[更多]

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