兴业期货：有色止跌反弹，铜锌镍持多头思路

2017-12-04 08:30:14
来源：铝信

　　上周有色金属继续回落，沪铜下跌2.56%，沪铝下跌2.26%，沪锌下跌1.56%，沪镍下跌6.95%。资金流向方面，有色板块资金流出约30亿，沪铜（-18.55亿），沪铝（+5.3亿），沪锌（-23.62亿），沪镍（+6.84亿）。

　　当周宏观面主要消息如下：

　　国际方面：(1)美国三季度实际GDP年化季环比上修至3.3%，为3年新高，预期3.2%，初值3%。

　　国内方面：(1)(1)中国11月官方制造业PMI为51.8，预期51.4，前值51.6；(2)中国10月规模以上工业企业利润同比25.1%至7454.1亿元人民币，前值27.7%，中国1-10月全国规模以上工业企业利润同比增加23.3%至6.25万亿元人民币；前值21.6%。

　　现货方面：

　　(1)截止2017-12-1，SMM1#电解铜现货价格为52710元/吨，较前周下跌1230元/吨，较近月合约升水30元/吨，上周现货成交呈现先抑后扬局势，周一到周周三，升贴水大致维稳，个别大的贸易商低价抛售部分低端铜，吸引部分下游收货，成交多集中于湿法铜与低端平水铜，周四周五下游及有资金的贸易商积极入市采购，询盘主动，周内成交逐渐转好，升贴水迅速收窄拉升，周内进口盈利窗口关闭，12月进口铜预期将明显减少，年末将至，冶炼厂与贸易商共同欲推升水的意愿强烈，下游逢低补货氛围也较为积极，成交市况明显改善；(2)当日，SMMA00#铝现货价格为14310元/吨，较前周下跌450元/吨，较近月合约贴水170元/吨，上周由于是月底，资金方面均较为紧张，加之下游企业订单未有明显好转，铝价持续下跌，因此现货市场成交仍然清淡，贸易商换现意愿偏强，贴水渐扩；(3)当日，SMM0#锌锭现货价格为25280元/吨，较前周下跌380元/吨，较近月合约贴水10元/吨，上周锌价持续下挫，炼厂保持惜售，贸易商交投亦活跃，下游逢低采购积极性较高，整体成交好于前周；(4)当日，SMM1#电解镍现货价格为89825元/吨，较前周下跌5175元/吨，较近月合约升水175元/吨，周一期镍跳水大跌，下游企业恐跌，采购谨慎，周中镍价继续下行，下游钢厂等逢低采购，贸易商亦有补货，后半周，市场成交情况一般，适逢月底结账，部分商家未有成交，整周市场成交活跃度尚可，当周金川下调镍价4600元至90200元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为18.35万吨，较前周减少30075吨；上期所铜库存小计16.9万吨，较前周增加4174吨；(2)LME铝库存为110.89万吨，较前周减少16075吨；上期所铝库存小计70.23万吨，较前周增加7749吨；(3)LME锌库存为21.15万吨，较前周减少8175吨；上期所锌库存小计7.03万吨，较前周减少9893吨；(4)LME镍库存为38.01万吨，较前周减少2262吨；上期所镍库存小计4.23万吨，较前周减少1082吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止12月1日，伦铜现货价为6734美元/吨，较3月合约贴水24.5美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.82（进口比值为7.83），进口亏损111元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.83（进口比值为7.83），进口亏损11元/吨；(2)当日，伦铝现货价为2047美元/吨，较3月合约贴水16美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为7.01（进口比值为8.2），进口亏损2425元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.21（进口比值为8.2），进口亏损2033元/吨；(3)当日，伦锌现货价为3218美元/吨，较3月合约升水17.5美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.08（进口比值为8.25），进口亏损538元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.91（进口比值为8.25），进口亏损1072元/吨；(4)当日，伦镍现货价为11050美元/吨，较3月合约升水2美元/吨本周重点关注数据及事件如下：(1)12-5欧元区第3季度GDP终值；(2)12-8美国11月非农就业人数及失业率；(3)12-9我国11月PPI值。

　　产业链消息方面：

　　(1)据SMM，截止12月1日，上海保税区铜库存50.8万吨，环比+0.8万吨；(2)据SMM，截止12月1日，上海有色网现货TC报84-92美元/吨，环保-1美元/吨；(3)据路透社，泰克资源QuebradaBlanca铜矿工会在周三拒绝接受加拿大矿商的合同，此举增加了罢工的可能性；(4)据MyMetal，截止12月1日，全国主要市场锌锭库存10.65万吨，环比-1.21万吨；(5)截止12月1日，全国七大港口镍矿库存714万湿吨，环比-5万湿吨；(6)据SMM，印尼港口工人罢工事件，目前苏拉威西地区部分矿山受下雨以及罢工影响，近期镍矿出货量减少。

　　观点综述及建议：

　　铜：美国参议院以51票对49票通过了共和党税改法案，但税改最终落地的时间和版本仍有悬念，税改不断接近落地有望提振美元，但中长期美元可能随税改落地，出现“买预期，卖现实”的现象，因此对美元处于牛市尾端的判断不变。此外，税改落地有望带动全球经济复苏，拉动有色金属下游需求。11月PMI数据显示制造业继续保持稳中有升的发展态势，市场对未来需求的担忧有所缓解，上周末有色金属企稳回升。我们认为有色金属在经历大幅调整后，悲观情绪已有所修复。泰克资源QuebradaBlanca铜矿面临罢工威胁，叠加LME铜库存大减，沪铜短线有望迎来反弹，建议CU1802多单在53000-53250入场，周期1周，年化收益率50%。

　　铝：受“临沂华宇铝电被要求限产30%”消息提振，上周末铝价止跌反弹，但目前该消息仍未得到企业证实，且正如我们之前提到的，下游消费的增速远不及产能扩张的速度，因此库存难以出现趋势性的大幅下降，而成本端氧化铝价格因基本面恶化跌跌不休，因此铝价难言企稳，建议沪铝空单继续持有。

　　锌：内蒙古、西藏及新疆部分矿企因天气原因将开始停产，而沪伦比低位令进口处于较大亏损中，进口精矿亦有限，因此国内锌精矿短缺愈发严重，12月锌精矿加工费维持低位，而环保督察组入驻华北后，对下游消费影响不大，上周锌锭库存下降超万吨，预计沪锌维持高位震荡，多单继续持有。

　　镍：采暖季限产不及预期，以及不锈钢需求减弱导致部分钢厂开始计划减产，导致镍价自97000一线回落，但受下雨以及罢工影响，近期镍矿出货量减少，且正如我们之前提过的，明年新能源三元电池耗硫酸镍增长较为确定，因此对镍价后市较为乐观，建议NI1805新多在87500-92500之间入场，周期2-3周，年化收益率50%。

　　单边策略：CU1702多单在53000-53250入场，周期1周，年化收益率50%；ZN1702多单持有；AL1701空单持有；NI1805新多在87500-92500之间入场，周期2-3周，年化收益率50%。

　　套保策略：铜、镍适当增加买保头寸，锌保持买保头寸不变，铝保持卖保头寸不变。