国投安信：10月16日有色金属早评

　　周一铜市冲高回落，市场仍然担心中美贸易冲突和中国经济放缓，特朗普把贸易冲突扩大到汇率方面，市场更加复杂。本周市场关注中国周二的社融和周五的宏观数据。回到铜市上，在中国9月份铜相关产品进口增幅超过20%的同时，铜价走高也吸引废铜回归市场，目前精废铜已经超过1800元，废铜对精铜出现替代，因此中国铜库存如果进入重新积累阶段，那么铜价反弹的基础将不再。周一LME铜库存减少4900吨，但注销仓单为7千余吨，剩余部分转为注册仓单。因为国内进口窗口已经关闭，如果国内库存增加，LME也将结束下降的趋势，我们继续关注中国库存的变化。从技术上，铜市处于震荡之中，近期6400美元阻力有效，我们转为空头操作，同时以6400美元为参考作好止损。

　　隔夜伦镍震荡偏弱，现货方面去，LME镍库存昨日续降2124到222102吨，贴水继续扩大至贴80.5美元左右。国内现货市场上面，俄镍货源进口量持续增加，国内现货市场上俄镍升水修复乏力，市场预计后期俄镍进口仍有增加趋势。镍铁方面，9月份国内镍铁产量约为41864.75金属吨，同比去年增幅10.93%，环比上月产量处于增加当中。1-9月国内镍铁产量合集35.1万金属吨，同比去年增幅达12.89%。目前来自印尼的镍铁进口量也在逐月递增，国内镍铁供应增加将给镍价施压。短期来看，全球精炼镍去库进程延续使得镍价下方支撑仍然存在。但四季度原声镍供应回升亦或使镍价反弹格局难以展开。后期镍价或仍将以震荡走势呈现，随着印尼进口镍铁增加，国内镍铁新产能投放，镍价震荡重心或下移，操作上建议激进者可按10周均线附近止损布置空单，或暂观望等待好的沽空机会出现。

　　沪锌1811既是主力合约又是交割月合约，今日关注1810进入交割流程首个交易日国内现货报价的稳定程度，夜盘1811跌幅最大，同时关注其在22500水平的表现。此合约仓量风险依然很大，短线回调，但预计月底前，该合约仍可能再次上涨。操作上，多单继续持有。

　　受伦铅大幅上涨带动，夜盘沪铅开盘跳涨，1811合约最高上涨到1.9万之上，我们认为铅价基本面只是支持铅价震荡。操作上，已减仓的多单卖出平仓，转为观望。

　　周一夜盘铝价触底反弹，盘中最低14070元/吨，收盘回到14215元/吨。目前价位下全行业亏损严重，但考虑到原料价格下跌空间有限，成本支撑可见；但库存数据偏利空，未来背靠淡季，从库存上看价格也不会有明显反弹。另外消息面刺激较多，是否降低关税、俄铝是否继续制裁悬而未顶，建议暂时观望。

(责任编辑：简儿)

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