中信期货：库存意外下降，铝价借机反弹

　　（1）LME铝最新库存987975吨，较上交易日增加34475吨，上期所铝仓单146788吨，相对前一交易日减少1621吨。

　　（2）现货方面，上海无锡两地现货成交价在13860-13880元/吨之间，对盘面平水-升10元/吨附近，较昨日上涨90元/吨附近，杭州地区价格在13880-13890元/吨之间。铝价大涨，某大户收货量减少，持货商手中当月发票货源有限，出货不多有所挺价，中间商因存在补货及发票需求仍表现明显接货意愿，市场因贸易商交易带动交投表现活跃，现货价格坚挺。下游畏高，基本以按需走货为主，表现平静。

　　（3）7月25日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区20.0万吨，无锡地区31.4万吨，杭州地区6.5万吨，巩义地区10.3万吨，南海地区26.2万吨，天津5.1万吨，临沂1.7万吨，重庆2.3万吨，消费地铝锭库存合计103.5万吨，较上周四下降0.7万吨。

　　逻辑：欧洲央行调整前瞻性指引，预计将保持现有关键利率水平不变或者更低水平至少至2020年上半年，宽松背景下有色表现分化，沪铝受库存下降影响表现偏强。尽管库存出现下降，但当前下游表现出的疲弱还在持续，库存下降的持续性仍有待观察，当前铝价反弹更多是对宽松预期的反应，谨慎看待反弹高度。

　　操作建议：逢高短空；内外正套持有；

　　风险因素：经济刺激超预期；环保政策加码。

(责任编辑：简儿)

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