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一、行情回顾
（一）宏观：美联储降息却显示鹰派声明 特朗普又挥舞 3000 亿 美元关税
本周宏观事件颇多，对市场情绪起伏扰动较大，美联储降息、中央政治局经济 工作会议、中美贸易谈判等接连传出意外。
国内方面，7 月制造业 PMI49.7、财新制造业 PMI49.9 均好于市场预期，继续处 于荣枯分界线以下，但降幅有所收窄。周二，中央二季度经济工作会议召开， 会议认为当前我国经济下行压力加大，要深挖国内需求，实施老旧小区改造等 措施稳定制造业投资，此外，强调不将房地产作为短期经济刺激的手段，在政 治高度加大对房地产调控，令市场比较意外。总体来说，上半年国内经济运行 平稳，超出了市场预期，并没有特别强烈的逆周期调整压力。
美联储 7 月议息会议如期降息 25 个基点，但美联储主席鲍威尔却声明降息仅是 政策的中期调整，对美国经济仍然是看好的，不代表是启动宽松周期。美联储 如期降息，却发出了鹰派观点，市场对下半年继续降息预期下降，美元大幅上 涨，金属价格承压回落。
本周中美贸易谈判在上海举行，按照近期美国干涉香港活动，中方在舆论上展 现了十分坚定的一面，表明不愿将贸易谈判带入更多政治纠纷。中美贸易谈判 结束后，特朗普意外宣布将 9 月 1 日将剩余 3000 亿美元中国商品加征 10%的关 税，市场哗然、避险情绪大幅上升，金属价格承压。不过，周五美国非农就业 放缓，加上中美贸易紧张局势再度升温，市场预期美联储降息概率有所回升。
（二）电解铝：美联储降息指引不及预期 美元强势打压金属回调
电解铝方面，本周沪铝受 LME 铝价拖累下跌，因美联储降息宽松政策指引不及 预期，美元大涨铝价承压回落，加上特朗普意外宣布对中国 3000 亿美元商品加 征关税，市场避险情绪上升，LME 铝价大幅回落，沪铝跟跌；此外，LME 铝库存 阶段性攀升，沪铝淡季去库存又受阻，削弱铝价坚挺支撑。不过沪铝跌幅下于 LME 铝，因中期去库存支撑。周五沪铝主力收盘报 13795 元/吨，LME 铝 15:00 报 1781.5 美元/吨，沪伦比 7.74 较上周同期上涨 0.11；周五长江现货铝锭报 13830 元/吨，较上周五下跌 110 元/吨。
消息方面，兴仁登高铝业后段 12.5 万吨 8 月初启动，计划 9 月中旬启动完毕， 将实现一期 25 万吨产能目标。
库存方面，截止至本周四，SMM 统计国内铝锭库存报 104 万吨，较上周四同期增 加 0.5 万吨，周内库存再度回到增长态势；钢联统计国内铝棒库存 8.4 万吨， 较上周持平，新疆农六师铝棒检修，检修周期 1-2 个月，预计增加铝锭产量 2 万吨左右，降低了淡季补库存压力。
电解铝产能方面，截止至本周末，鲁证期货统计国内电解铝开工产能 3674.4 万 吨，较上周增加 9.5 万吨，魏桥铝电复查、兴仁登高铝业和陕西美鑫继续投产。 截止目前，年内新增电解铝产能 143.5 万吨，减产产能 119 万吨，复产产能 51 万吨。
铝棒加工费方面，佛山、无锡持稳，江西、临沂下降。佛山市场铝棒加工费均 价在 370-410 元/吨；无锡铝棒加工费均价在 340-410 元/吨，较上周上涨约 20 元/吨；江西铝棒加工费送厂均价在 340-360 元/吨，较上周下跌 20-40 元/吨， 临沂铝棒加工费送厂均价在 360 元/吨，较上周下跌 40 元/吨。铝杆加工费持稳， 旺季订单基本结束，工厂主动提价意愿较低，山东铝杆加工费在 260-370 元/吨。
（三）氧化铝：氧化铝市场询货增加 国产矿石价格下调
氧化铝方面，本周氧化铝价格继续下浮下跌，跌幅有所放缓，市场整体或已处 于下跌尾部阶段，尽管大量企业检修、减产，但是由于进口量大幅攀升，加上 前期过剩局面也才刚进入减产周期，市场供应相对充裕。不过，贸易商低价买 货热情有所上升，大厂挺价意愿愈发强烈。山西三网均价较上周五下跌 38 元/ 吨，跌破 2500 元/吨；广西三网均价较上周五下跌 60 元/吨。
氧化铝开工方面，本周新增减产企业有色汇源剩余一条生产线停产 40 万吨，企 业将进行生产线改造，适配进口矿石，中美铝业停产一条生产线 20 万吨，中铝 河南、华兴铝业压减产量，兴安化工检修焙烧等，近期新增变化不大。不过， 随着氧化铝价格继续下跌，预计将有更大规模的减产力度出现。据鲁证有色统 计，当前国内氧化铝开工产能 7155 万吨，较上半月减产约 240 万吨，考虑到化 学品氧化铝需求和 7 月份 16 万吨进口量，市场整体已基本处于平衡阶段。
矿石方面，随着氧化铝价格大幅下挫，近期河南、山西、贵州等地铝土矿价格 开始松动，北方的河南、山西地区国产矿石价格小幅回落，跌幅约为 30 元/吨， 特别是河南地区矿石价格下跌幅度最大。矿石价格下跌，很重要方面的原因是 供应保障不足，价格偏高，而进口矿石持续涌入河南、山西等地，冲击了国产 矿石需求；当前山西地区国产矿石含铝 60%，铝硅比 5.0 品位基本位于 430-500 元/吨裸价到厂。
目前市场对氧化铝市场的乐观情绪不高，上轮拉涨受伤贸易商不少，近期即将 投产的天桂铝业、国电投务川、交口信发等企业带来的潜在供应压力不小，整 体上升幅度预期也不大，难以激起买方市场信心，仍需等待进一步减产的释放 或主力入场买货，但近期明显买货询盘增加较多，已呈现出探底态势。
二、行情预测：缺乏强劲驱动 价格区间震荡
本周降息、中美贸易紧张局势等对市场情绪扰动较大，且都是利空作用居多， 下周随着情绪的释放，预计下周铝价将有所回稳，但仍将维持窄幅区间震荡走 势，因经济下行压力，需求表现疲软，而供给仍然有限，中期有去库存支撑。
从基本面来看，氧化铝仍然偏弱，因市场减产规模不足，难以扭转市场基本面 及预期，氧化铝价格下跌并没有拖累铝价回落，但制约铝价反弹的空间。中期 来看观察，尽管 4 季度有着大量投产预期，但由于供需存在一定的时间错配， 9-10 月份去库存有一定预期支撑，此外，中央经济工作会议把实施旧改成为稳 定制造业投资的抓手，预计下半年需求将有所企稳回升。
逻辑：淡季基本面变化有限，中期去库有支持，经济下行压力，需求疲软，铝 价反弹乏力，预计铝价维持窄幅区间震荡。
策略：主力 13600-14000 区间操作。
三、一周价格回顾
四、一周重点新闻
1.特朗普称对中国 3000 亿美元加征 10%的关税
美国总统特朗普 1 日在推特上写道：“贸易谈判仍在继续，在谈判期间，美国 将于 9 月 1 日开始，对剩余的 3000 亿美元来自中国的商品和产品加征 10%的关 税，这不包括已对 2500 亿美元的中国商品征收 25%的关税。
2.2019 年 1~6 月份中国铝合金车轮出口情况综合简析
据中汽协，2019 年 1~6 月份，中国铝合金车轮出口额 20.05 亿美元，同比减少 12.7%，出口数量 4411 万只（按 10kg/只计算），同比减少 6.5%；出口厂商 1184 家。其中：出口≥5 万只公司 78 家、≥10 万只公司 58 家、≥20 万只公司 35 家、 ≥50 万只公司 14 家、≥100 万只公司 8 家、≥300 万只公司 3 家、≥800 万只 公司 1 家。
3.遵义铝业 25 万吨电解系列 85 高纯铝产量取得新突破
7 月份，遵义铝业股份有限公司 25 万吨电解系列“85 高纯铝”（原铝含量在 99.85% 以上高纯铝）电解槽取得新突破，运行量达 220 台以上，比去年同期提升了 160 台，产量达到产能 80%左右，实现每年降低生产成本近 600 万元。
4.遵义铝业 25 万吨电解系列 85 高纯铝产量取得新突破
7 月 27 日，中铝贵州分公司“退城进园”合金化项目首条高端合金棒生产线正 式进铝投产，并一次浇铸成功，生产出第一批产品。至此，原计划 10 月份建成 的合金化项目首条生产线，在贵州分公司和参建各方的共同努力下，提前两个 多月实现投产。
5.巴林铝业二季度产量 30.6 万吨，同比增长 21%
据世铝网，巴林铝业第二季度产量 305,727 吨，较上年同期增长了 21％。同时 Ali al Baqali 将取代 Tim Murray 任公司首席执行官，8 月 1 日生效。目前公 司 6 号线已完成扩建的 96%，预计未来几周即可投入生产。巴林铝业 1971 年以 产能 12 万吨/年开始投入生产，到 2018 年产能达到 100 万吨/年。预计 6 号线 扩建完成后会再增加 54 万吨产量，将总产能提升至 150 万吨/年。
(责任编辑：简儿)
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