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内容摘要：
宏观：美经济表现偏弱降息概率大幅上升
电解铝：现货成交转弱铝价大幅下挫
氧化铝：市场价格分歧较大价格仍在拉锯之中
行情预测：价格支撑因素减弱反弹继续关注做空
逻辑：价格支撑因素减弱，消费需求及去库存降幅预期将放缓，贸易战令全球经济下行压力增加，市场避险情绪较浓，若现货成交升贴水走弱，预计短期价格继续维持震荡下行。
策略：反弹14200 元/吨左右做空。
一、行情回顾
（一）宏观：美经济表现偏弱降息预期大幅提升
本周市场开始接力关注降息，澳大利亚三年来首次降息，海外主要经济央行表态偏宽松。而本周美国经济数据表现不佳，5 月ADP 就业数据大幅低于预期，创下2010 年3 月以来最差表现，受此影响，美联储主席表示将采取恰当措施维持经济扩张，美国接下来降息的概率大幅提升，美元大幅下挫，跌破97 点。
全球贸易摩擦方面，本周美国与墨西哥最终达成贸易协议，特朗普表示对墨西哥加征关税无限期延长。而中美贸易摩擦仍备受市场关注，特朗普近日表示可能增加3000 亿美元的关税，令本月底即将到达来的G20 峰会两国领导人达成协议预期大幅下降。
（二）电解铝：现货成交转弱铝价大幅下挫
电解铝方面，本周铝价持续回落，沪铝主力1907 合约最低至13950 元/吨，因铝消费预期转弱，而大户采购数量显著下降，现货成交变差，成交贴水偏高，加上宏观环境恶化，市场避险情绪上升。沪铝主力1907 合约周四收盘报13950元/吨，较上周五下跌205 元/吨，跌幅有所扩大；周五LME 三月铝收盘报1760.5美元/吨，较上周同期下跌33.5 美元/吨，外盘跌幅大于国内，下周一国内将补跌。周四，长江现货铝锭报价14070 元/吨，较上周同期下跌120 元/吨。
消息方面，河南神火上周因漏炉起火已全面停产，提前退出市场；福建南平由于电价关停一半产能约7.5 万吨。
库存方面，6 日SMM 铝锭现货库存报114.8 万吨，较上周同期下降6.4 万吨，降幅稍有放缓，尽管市场需求表现差，但库存降幅仍维持高位，显示供给缺口仍然较大；6 日钢联铝棒现货库存报7.15 万吨，较上周同期下降1.25 万吨，广东去库存较为显著，江西库存仍在回升。
加工费方面，受消费淡季需求打压，节前备货有限，部分地区因铝锭基价大幅下挫略有抬升，整体加工费价格继续维持低迷，广东市场铝棒加工费仍维持300-400 元/吨，较上周基本持平，无锡360-440 元/吨，较上周上涨40 元/吨；临沂430-470 元/吨，较上周持平；南昌270-310 元/吨，较上周基本持平。
电解铝产能方面，截止本周末，鲁证期货统计电解铝开工产能3618.15 万吨，较上周基本持平，除云铝海鑫投产进度较快，其余企业产能变化不大。新增产能方面，云铝溢鑫一期21 万吨达产，百矿、美鑫投产进度较慢。复产方面，西部水电复产中断，仅复产约5 万吨，魏桥铝电暂未有复产消息。减产方面，河南神火本周停产完毕，南平铝业因电价继续减产至一半产能。
（三）氧化铝：市场价格分歧较大价格仍在拉锯之中
本周氧化铝价格基本持平，市场仍在拉锯之中，市场价格分歧较大，难以达成交易，中小散户贸易商仍在积极出货，大型贸易商积极收货挺价，而铝厂暂未大规模入市采购，市场整体仍然以贸易商之间交易为主。三网均价周四山西报3164 元/吨，较上周五上涨1 元/吨，广西报3112 元/吨，较上周上涨4 元/吨。
氧化铝开工方面，据鲁证期货统计数据显示，截止本周统计国内氧化铝开工产能7010 万吨，较上周持平，因部分产能开始复产，开工产能有所回升，其中兴华科技、中铝河南、晋中希望、渑池希望、开曼铝业等正在或已实现满产，华兴铝业、中铝山西等计划复产。此外，部分停产检修产能实际产量下降有限，令市场缺货并没有那么显著。
5 月份氧化铝开工缺口较为显著，实际产量受影响不大，加上前期库存的缓冲作用，不过6 月份供给缺口将有所体现，铝厂必然得入市采购，或是决定氧化铝价格方向的重要力量。但电解铝开工回升缓慢，且氧化铝产量正在稳步回升，整体情况可能继续持稳，等待方向。
氧化铝企业基本已敲定6 月矿石采购价格，基本仅河南地区矿石价格产生小幅波动，河南主要受环保以及4.30 日河南环保厅发布的打击露天矿山百日会战影响，矿石价格被迫小幅上行，当前含铝60%，铝硅比5.0 品位的矿石基本保持在465 元/吨左右裸价到厂，上涨约20 元/吨。其他地区基本均延续之前态势，山西地区矿石价格仍旧保持高位，山西孝义地区含铝60%，铝硅比5.0 品位的矿石基本均保持在490-510 元/吨区间内裸价到厂，虽已有前期受矿石影响的氧化铝产能逐渐恢复并持续提产，但依旧存在部分产能短期内无法恢复，所以矿石价格难以下滑。广西、贵州两地近期矿石市场消息较少，广西民采矿市场保持低量，随着河南矿石价格上行，后续或许会加大南矿北运的量。贵州地区虽然广铝自有矿山已产出矿石，但由于矿石含铝量以及品位略高使得后期并不一定用于自用，或许将会用于非铝方面，但如若贵州地区矿石紧张程度继续攀升并不排除少量用于氧化铝生产。（百川资讯）
二、行情预测：价格支撑因素减弱反弹可继续关注做空
本周铝价大幅下挫跌破14000 元/吨，一方面消费预期偏弱，另一方面宏观经济悲观情绪较重，全球经济需求放缓，短期观察市场悲观情绪已发酵至一定程度，接下来或有所缓解，若市场库存降幅仍维持高位，现货、近月维持升水，宏观局势稍有缓和，铝价将有短暂企稳调整，但中长期下行趋势明显。
逻辑：价格支撑因素减弱，消费需求及去库存降幅预期将放缓，贸易战令全球经济下行压力增加，市场避险情绪较浓，若现货成交升贴水走弱，预计短期价格继续维持震荡下行。
策略：反弹14200 元/吨左右做空。
三、一周价格回顾
四、一周重点新闻
1.百川资讯：2019 年5 月铝行业数据解析
2019 年5 月中国电解铝产量为300.37 万吨，平均日产9.69 万吨，年化产量3536.85 万吨；较4 月份日产量9.77 万吨下降0.08 万吨/天，日产量有所下降。主要由于本月河南神火由于火灾全部关停、山西华圣全部关停、福建南平由于电价关停一半产能。
2. 广西：2019 年重点开展以铝土矿/铜矿等为主的矿产勘查
据广西自治区自然资源厅，2019 年度，广西将投入资金4.0179 亿多元实施找矿突破战略行动，共实施项目101 个（项）。今年广西矿产勘查重点开展以锰矿、锡矿、铝土矿、铜矿等为主攻矿种的矿产勘查，并兼顾战略性矿产及经济社会和产业发展紧缺急需矿产勘查工作。
3. 南山铝业公司印尼子公司将获齐力铝业增资入股
南山铝业公告，公司印尼控股子公司BAI 有望获得齐力铝业增资，扩大生产能力和海外市场，届时印尼氧化铝项目总产能将达到200 万吨。当日，BAI 及现有股东南山铝业、红石铝业、MKU 与齐力铝业签订了《增资合作框架协议》。
4.一季度海德鲁铝土矿产量136.1 万吨同比减少41%
2019 年1 季度海德鲁铝土矿产量136.1 万吨，环比增加9%，同比减少41%；氧化铝产量80.5 万吨，环比增加2%，同比减少37%；原铝产量48.5 万吨，环比减少1%，同比亦降6%。
5.伊朗主要铝生产企业伊朗历首月产量同比下滑33%
伊朗历首月（3 月21 日-4 月20 日）伊朗主要铝生产企业在产量共计20,415 吨，同比减少33%。其中伊朗铝业产量为15,297 吨，同比增长2%；Hormozal 铝业产量2,625 吨，同比下滑73%，Almahdi 铝业产量2,493 吨，同比下滑58%。此前，特朗普政府提出对伊朗铝出口进行制裁。
(责任编辑：简儿)
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