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一、行情回顾
（一）宏观：人民币汇率意外破“7” 中美经贸关系复杂化
本周自特朗普宣布加征 3000 亿美元中国商品关税以来，中美贸易紧张关系再度 升级，周一人民币兑美元汇率跌破“7”，美国随即将中国列入汇率操纵国，加 上近期中国周边频频发生争端，反映了中美博弈的复杂性和不确定性。
周一，人民币意外跳贬“7”重要整数关口，人民币大幅跳贬正值中美贸易继续 升级之时，引发了市场诸多猜疑，隔日美国财政部时隔 25 年再度将中国列入汇 率操纵国，美方行为进一步加剧了中美经贸关系的紧张局势，市场避险情绪上 升。不过，央行领导人发声人民币贬值是短期波动，人民币继续作为强势货币 充满信心，此外，IMF 也出具报告美国将中国列入汇率操纵国的不合理性。
本周新西兰、印度、菲律宾、土耳其等多个国家降息，特朗普指责美联储不作 为，迫使四位美联储主席不得不联合发表声明政府应尊重美联储政策的独立性， 特朗普政府干预美联储政策及其政策的不确定性加剧了市场避险情绪。此外， 美债收益率再度出现倒挂，美国经济衰退担忧情绪上升；受特朗普干预及中美 经贸关系恶化影响，美联储降息概率上升，美元回落。
国内方面，7 月进出口超预期，尽管中美经贸摩擦等因素给我国外贸带来了波动 和不确定性，但从最新公布的 7 月外贸数据来看，无论是出口还是进口，均高 于市场预期值，显示市场情绪过度担忧。根据海关总署的统计，以美元计价， 中国 7 月份出口同比增长 3.3%，前值为下滑 1.3%，7 月进口同比下滑 5.6%。
（二）电解铝：内外铝价走势分化 开工再度回升至 3700 万吨
电解铝方面，本周沪铝震荡偏强，而 LME 铝则跌跌不休，沪铝偏强主要受国内 基本面预期推动，淡季补库不足，中期去库预期支撑强劲，LME 铝则反映了近期 中美贸易摩擦加剧的担忧情绪，不过周四中国出口数据强劲提振了 LME 铝价触 底反弹。周五沪铝主力收盘报 13915 元/吨，LME 铝 15:00 报美元/吨，沪伦比 7.82 较上周五上涨 0.08，长江现货报 13940 元/吨，较上周五上涨 110 元/吨。
消息方面，市场传闻新疆农六师减产，不过据了解仅例行检修，对产量影响不 大，不过农六师正在对铝棒生产线进行检修，影响约 2 万吨铝棒生产；兰新铁 路发生水害，出现阶段性停装，不过据行业人士了解整体影响不大。宁夏降低 大工业用电价格，锦宁铝镁受益；7 月未锻轧铝及铝材出口 48.7 万吨，上月出 口量 50.6 万吨，继续呈现出回落态势。
库存方面，截止本周四，SMM 统计国内铝锭库存报 104.1 万吨，较上周增加 0.1 万吨，尽管当前有不少电解铝投产，整体产出增加有限；截止本周四，钢联铝 棒库存报 9.35 万吨，较上周四增加 9500 吨，广东库存增加明显。
电解铝产能方面，据鲁证期货统计，截止本周末，国内电解铝开工再度突破 3700 万吨至 3700.4 万吨，较上周增加 11.5 万吨，兴仁登高铝业、陕西美鑫铝业等 投产，魏桥铝电继续复产，电解铝开工增加态势明显，预计 8 月维持较高扩张 速度。截止目前，年内新增电解铝产能 148 万吨，减产产能 119 万吨，复产产 能 58 万吨。
铝棒铝杆加工费方面，铝棒铝杆加工费基本持稳，维持低迷状态，江西加工费 有所下滑，沪粤价差倒挂，但广东加工费倒挂加工费变化不大，佛山市场铝棒 加工费
均价在 370-410 元/吨；无锡铝棒加工费均价在 340-410 元/吨，江西送 厂加工费均价 340 元/吨，较上周下跌 20 元/吨，临沂铝棒加工费送厂均价在 360 元/吨。山东铝杆方面加工费报价在 280-380 元/吨，较上周基本持平。
（三）氧化铝：价格继续下跌 孝义二青会要求氧化铝减产 50%
氧化铝方面，本周氧化铝价格继续下跌，北方地区的现货成交价格基本位于 2420-2460 元/吨，南方地区则更低一些基本围绕 2400 元/吨左右商讨买卖合同。 随着周四孝义二青会氧化铝减产消息公布，氧化铝价格整体企稳，山西地区主 流成交价已相对三网呈现出升水状况，表明厂家惜售情绪较浓。
氧化铝开工方面，孝义二青会要求孝义当地氧化铝厂减产 50%，据阿拉丁了解， 孝义地区氧化铝产能 730 万吨，绝大部分企业已接到相应通知，但持续时间较 短仅 12 天，如何安排减产计划仍未清晰，根据前期减产规模，最大影响产量约 12 万吨。本周晋中希望再停一条生产线，运行产能减半至 100 万吨左右；兆丰 氧化铝厂停产，运行产能减少 70 万吨；有色汇源停产改造，运行产能减少 40 万吨；中美铝业亏损减产一条 20 万吨生产线；义翔铝业亏损减产一条 10 万吨生产线；贵州华飞化学停产，运行产能减少 18 万吨；其他企业产能变化不大。 截止本周末，据鲁证期货统计统计，8 月上旬氧化铝开工为 6955 万吨，较上月 下降 240 万吨，自 7 月上半月国内氧化铝已累计减产 440 万吨。
矿石方面，本周矿石价格运行平稳，上周出现较为明显的下跌，但跌幅有限， 特别是山西地区，孝义、交口地区含铝 60%，铝硅比 5.0 品位的矿石当前基本位 于 450-500 元/吨区间内裸价到厂，部分氧化铝企业当前使用部分黑山、牙买加 矿石直接混矿用于生产可以适当缓解国产矿石供应紧张的局势。河南地区本周 矿石价格延续稳定局势，当前河南地区含铝 60%，铝硅比 5.0 品位的矿石低价已 跌破 400 元/吨，最低点可以达到 370 元/吨裸价到厂，而高点也较之前有所下 降基本位于 450 元/吨左右裸价到厂。
目前氧化铝减产、检修规模已基本达到较深的缺口，随着时间推移，供应缺口 将有所扩大，届时将显著改善时点的基本面供需状况，且电解铝产能正在大幅 回升，将对氧化铝起到良好的需求支撑。当然近期最为市场运行显著的特点是 中铝大户入市托底操作并未出现，导致氧化铝价格运行相当被动，价格持续下 跌，买方情绪并未点燃，不过随着二青会、减产检修的规模增加，氧化铝厂惜 售、贸易商买货情绪上升后，氧化铝价格预计将企稳回升。
二、行情预测：中美经贸复杂化 市场避险情绪浓厚
本周自特朗普升级贸易战以来，市场避险情绪继续升温，下周预计这一状况难 以改善，市场担忧情绪依旧很大，且美联储被动降息对市场预期提振有限，因 此整体上宏观氛围偏空。
基本面方面，尽管 9-10 月份消费回升还未到来，但预期先行，支撑铝价偏强震 荡，就目前淡季补库状况来看，整体供需表现尚可，为后期去库打下较好的去化空间基础，如果近期去库存依旧表现强劲，铝价仍然将获得较好的支撑。不 过，随着氧化铝价格大幅下挫，电解铝盈利已有显著改善，是制约铝价大幅反 弹的因素，预计价格突破 14000 元/吨空间可能性较低。
逻辑：中美贸易战复杂化，市场避险情绪浓厚，打压投资者积极情绪；铝市淡 季补库有限，支撑中期库存去化，但氧化铝价格暴跌，铝厂利润大幅修复，铝 价上行空间，预计下周铝价继续维持窄幅震荡走势，运行区间 13600-14000 元/ 吨。
策略：短线 13600-14000 元/吨区间操作，中期逢高做空。
三、一周价格回顾
四、一周重点新闻
1.中国 7 月出口未锻轧铝及铝材 48.7 万吨
据海关总署，中国 7 月未锻轧铝及铝材出口总计 48.7 万吨，较去年同期下降 6.2%。2019 年前 7 月，中国累计出口未锻轧铝及铝材 346.8 万吨，同比增加 7.2%。
2.二青会期间孝义市氧化铝限产 50%
根据孝义市污染防治攻坚行动领导组办公室文件，为做好孝义市第二届全国青 年运动会环境质量保障工作，将于 8 月 8 日--8 月 20 日实施环境集中整治及严 格管控，全面展开工业企业错峰生产，焦化企业实施限产减排措施，5.5 米及以上焦炉延长出焦时间至 48 小时，5.5 米以下焦炉延长出焦时间至 56 小时；砖瓦 窑企业全面停止生产；氧化铝企业限产 50%。
3.南山集团印尼 100 万吨氧化铝项目首批成功交付
近日，由中远海运工程承运的南山集团印尼宾坦 100 万吨氧化铝项目 14000 计 费吨设备由国内青岛港顺利运抵印尼宾坦岛项目自备码头，随着全部货物的吊 卸完毕，标志着项目首船物资成功交付。此次操作刷新了该岛最大船舶直靠记 录。宾坦 100 万吨氧化铝项目位于印度尼西亚廖内省宾坦岛，总投资 56.9 亿元， 总运输货量将达到 20 万计费吨，由中远海运工程青岛分部与青岛中远海运空运 联合营销获得。
4.南山铝业：拟 15.64 亿元投建生产线技术改造项目
南山铝业 8 月 6 日晚间公告，公司认为汽车板市场前景广阔，决定扩大生产线， 拟投资建设汽车轻量化铝板带生产线技术改造项目，总投资 15.64 亿元，项目 建成后将年新增汽车轻量化铝板带 10 万吨。项目拟建厂址位于已建成年产 20 万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线项目厂区内部。
5.阿联酋环球铝业 GAC 项目开始出口铝土矿
据世铝网，阿联酋环球铝业近日表示，其旗下几内亚氧化铝 GAC 公司实现铝土 矿首次出口，标志着公司在铝产业链上游领域扩张完成。此前阿联酋环球铝业 氧化铝生产一直依赖于进口原材料。GAC 项目开发成本约 14 亿美元，是几内亚 四十年来最大的绿地投资之一。业务包括矿山开发、铁路及港口基建。铝土矿 满产设计产能 1200 万吨/年。
(责任编辑：简儿)
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